商业零售关注稳健低成本扩张荐股覆盖

商业零售：关注稳健低成本扩张 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

埃及政府还建议俄罗斯汽车制造商伏尔加公司与埃及国有控股企业纳斯尔公司推出联合项目。 [摘要]

事件：

9日，10月消费市场数据公布，社会消费品零售总额21491亿元，同比名义增长1 . %，实际增长11.2%。其中限额以上商品零售额同比增长1 .5%。

点评：

10月社零整体数据基本与上月环比持平10月社会消费品零售总额名义增速基本维持为上月水平，剔除餐饮后，社会商品零售总额同比增长1 .8%，环比略降低0.1个百分点，显示整体零售环境回暖的步伐仍较缓。限额以上商品零售额增速仍低于整体商品零售额增速约0. 个百分点，显示大型零售企业在低迷的消费环境下，增长动力低于整体市场，但自上月起差距有缩小趋势，原因是部分商品如汽车销售旺盛。限额以上汽车销售增速在上月得到较大提高，10月继续维持高增长，而汽车销售在限额零售中占比较大，带动了限额零售增速走高。但我们重点监测的其它品类销售较平淡。

服装销售增长乏力，增速回至个位数在统计的14项限额以上商品销售额中，汽车、石油及制品、粮油食品烟酒饮料类以及服装鞋帽纺织品是销售占比最大的4项，对限额以上商品销售贡献度最高，它们的销售提升对整体零售额增速提高至关重要。但汽车、石油及制品不是我们重点监测的品类。整体看10月各品类继续延续了销售分化的局面，我们重点监测的服装鞋帽、日用品销售增长降至10%以内，通讯器材的销售增速在 0%以上，增速环比提升较大。我们认为占比较大的服装鞋帽增长乏力对整体销售环境提升构成拖累，环比增速仍在下降，反映限额以上企业的服装鞋帽销售乏力，电商渠道构成了较大分流可能是较重要的原因。

50家大型零售企业业绩增长乏力据中华商业信息中心统计，10月份，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长 .5%，增速相比上年同期低6.0个百分点，较9月份放缓4. 个百分点，是近两年最低月度增速。10月黄金周期间，大型零售企业零售额同比仅增长6. %，显示在在当前消费疲弱、购冲击以及控制三公消费的环境下，大型零售企业的压力很大。

投资策略我们认为传统零售目前内生增长不容乐观，销售增长突出的公司基本靠外延推动，利润增长突出主要依靠业务精细化管理、规模效应带来的成本费用降低、以及低成本扩张下的快速盈利。预计整体消费环境改善的动力在没有外力作用下将不足，消费回暖跟随整体经济好转趋势的概率较大。建议关注低成本稳健扩张、改革基因显著以及对股价有述求的公司。推荐王府井、步步高、银座股份、欧亚集团。