中信建投拥抱金秋十月关注估值切换吧

中信建投：拥抱金秋十月 关注估值切换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从国内经济看，9月经济平稳，可关注景气子行业。从上游看，动力煤受供应偏紧和采暖季支撑，供需偏紧助力电解铝，油价节后开始止跌后或弱势震荡。从中游看，关注玻璃价格持续回升景气提高，钢价回落下库存有所累积但绝对水平仍低，秋冬季大气污染治理或助力农药价格。从下游看，电子景气度犹在，BDI持续回升，白酒、乳品价格稳中有升，家电方面空调增长稳健，厨电龙头业绩良好。

从海外经济看，9月份ISM指数再创08年以来的新高，非制造业PMI指数表现优异，美国经济持续向好。美联储会议纪要显示，10月缩表问题上委员会达成一致，在12月加息问题上略有分歧，但市场仍然认为美联储会加息一次。在美国经济持续向好，加息预期的背景下，美元将重新获得支持，人民币汇率开启双向波动。由于海外经济表现优异，中国的出口部门、加工贸易部门和国际航运部门将逐步收益。

本周保持对监管政策与流动性这两个核心政策变量的关注。政策方面，SDR新货币篮子生效一周年之际，央行行长周小川接受采访，谈经济对外开放，定义对外开放“三驾马车”，坚持扩大开放的大方向。流动性方面，10月财政存款季节性上缴、银行缴准和企业缴税叠加公开市场到期资金量大，预判下周流动性维持紧平衡。本周验证了我们上周预判流动性略宽松的观点。若不考虑下周央行公开市场操作，下周流动性缺口约为4000亿元，较上周显著上升，叠加缴税缴准等季节性因素扰动，判断下周流动性紧平衡。

焦点 从投资策略的角度看，2017年4季度，我们继续看好A股市场，近期建议关注3季报行情和估值切换受益品种。随着3季报不断披露，已披露公司的业绩预喜率达75%，建议关注三季报业绩超预期品种。同时，随着市场对明年业绩预判的修正，估值切换投资机会将获得更多关注。从配置看，关注金融、传媒、医药、白酒等板块。以银行为代表的金融板块在不良率改善的前提下，受益于定向降准，继续看好金融板块。关注业绩优异的传媒、医药等板块，把握估值切换投资机会。主题方面，关注可能发生超预期的国企改革、京津冀等政策主题。