东北证券月份外贸数据点评物业

走进洋金汊村 东北证券：6月份外贸数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观经济运行研究报告内在竞争力和外部补库存促使出口创历史新高——6月份外贸数据点评主要观点：

6月份的出口当月值高达1373.74亿美元，超过2008年9月的1367亿美元，创历史新高。出口在欧债危机冲击下仍表现强劲，表现略超预期。

出口额的创新高一方面来源于美国等经济体补库存带来的出口增长。美国就业稳定好转，居民收入提高，支出增长，补库存延续。但补库存将趋缓，出口再次爬升的可能性较小，三季度出口将小幅回落。

出口额的提高也来源于我国出口商品价格的提高。6月份我国主要出口商品价格有所提高。自重启人民币汇改以来，人民币已升值0.76%，在升值%的预期下，我国出口商品价格将被迫有所提高，因此出口额升高有价格因素，不可过分乐观。

但我们认为，出口的良好表现主要受到中国出口商品结构及低成本竞争优势的支撑。在危机冲击下，欧美等进口出现下降，但我国对其出口持续保持正增长。这也是我们在以前的报告中多次强调的，中国商品的低成本优势提高了我国出口抵御危机冲击的能力，保证出口平稳复苏。6月份中国对欧出口仍表现为正增长，欧债危机对出口的短期冲击有限。

但是，随着欧元区财政紧缩政策效应的体现，未来年的出口增长受到影响。而人民币升值也将在一定程度上抑制出口潜力。同时紧缩财政下的全球经济将有所趋缓，出口高增长不可持续。从PMI数据看，新出口订单指数已经连续两个月下滑，预计我国出口高点已经出现，在7月份或转为小幅下降。

从贸易方式看，我国的一般贸易项下的进、出口额都大于进料加工贸易。这说明我国出口企业竞争力进一步提高，出口企业的盈利能力有所提高。

6月份进口额小幅提高，但我国主要进口商品数量都出现一定下滑，说明增长的来源主要是价格因素。这与我国投资和生产转缓直接相关。

进口的增长乏力和出口适度高增长导致了6月顺差突破200亿美元，但随着出口的下滑，预计顺差也将有所缩小，后半年各月均值在亿美元左右。但全年仍将是负增长。