商业零售业绩增长将企稳实质性好转需等待了

商业零售：业绩增长将企稳 实质性好转需等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

重点大型零售企业零售额增速仍处低迷9月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长7.8%，增速较8月份回落0.61个百分点，较去年同期放缓16. 4个百分点，降幅比8月扩大2.77个百分点。三季度全国百家重点大型零售企业零售额同比增长7.88%，分别比一季度和二季度放缓1.95和6.2 个百分点。在经济增长下滑、消费者信心低迷的情况下，大型零售企业的销售增速受影响的局面仍未改变，三季度，实体零售企业的销售增速维持低位运行。从实体零售企业销售额增速变化的时间轴上看，2011年10月份是其增速开始出现明显下降的时间段，预计四季度实体零售企业的销售增速会有较为明显的提升。尽管如此，国内消费市场要摆脱经济增长放缓、消费需求疲弱的困境，我们认为还未到时候。

投资建议：

能看出来 从基本面看，进入四季度后，零售行业步入连续两个季度的旺季，而去年基数又相对较低，零售企业的销售增速有望回升，销售增速放缓的趋势将得到缓解。从估值水平看，零售板块的估值目前处于低位。我们认为，随着整个经济转型的推进，消费将成为拉动经济增长的主要力量，作为消费渠道的零售行业，其中长期投资价值仍在；近期产业资本对数家上市公司进行了增持，也充分体现了这点。但若要零售业出现实质性好转，需要经济增长好转、消费者信心恢复、行业本身盈利模式重构等多方面的配合，而这些条件目前尚不具备。我们依然维持行业评级为“中性”。在零售业投资标的的选择上，仍建议关注区域性零售龙头，如友阿股份、步步高、合肥百货等上市公司。