商业零售业绩增长明确关注反弹力度大的龙头吗

基本就以敷衍为主了。 商业零售：业绩增长明确 关注反弹力度大的龙头企业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

关注商业行业整体及各细分子行业变化，把握相关投资机会。

投资要点：

行业收入逐季好转，2010年增长明确。2009年伴随着宏观经济从低谷走向复苏，商业整体收入增速逐季转好，2010年1季度收入增长更加明确。1、从单季度收入增速看，2009年季度收入增速分别是0.25%、7.4%、12.8%、 .6%（扣除家润多、人人乐、潮宏基和海宁皮城）。2010年一季度增速为22.7%。可见，单季度收入增速逐季明显好转，商业销售环境比较乐观。考虑到2009年基数较低，且2010年行业整体环境比较乐观，预计2010年全年收入增速将好于2009年，但是各季度将不会出现2009年分化现象。

百货业业绩反弹力度最强。2010年一季度，百货类上市公司实现收入466亿元，同比增长22.97%；毛利率19.5%，同比下降0.5个百分点；期间费用率1 .4%，同比下降0.8个百分点；归属于母公司所有者净利润16.8亿元，同比增长了29.4%。

超市类：毛利率提升，同店增长好转。超市子行业6家上市公司，2010年一季度，营业收入为20 亿元，同比增长12. %；对属于母公司所有者净利润为 .8亿元，同比增长1 .4%；毛利率19.6%，同比提升0.4个百分点；费用率15.9%，同比提升0.1个百分点。

投资策略：继续看好行业，寻找个股机会。在行业持续回暖，通胀预期不断加大，加息预期以及刺激政策逐步退出的预期下，我们认为可从以下方面来把握投资机会。1、百货类的区域性龙头企业，收入增长弹性大，毛利率稳定，在竞争中优势明显。主要关注银座股份、合肥百货、广州友谊，另外可关注业绩处于拐点的成商集团。2、在温和通胀下，同店增速和毛利率提升幅度较大的超市类公司。主要关注业绩增长稳定，估值处于低位的武汉中百，以及关注成长性好的人人乐。 、可关注受益于区域发展的公司，如友好集团作为新疆零售业龙头，将受益于新疆区域建设。