商业零售三季度收入和利润增速低位徘徊荐牛

商业零售：三季度收入和利润增速低位徘徊 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

广发零售指数低位徘徊，百家重点销售增速继续下探9月广发零售指数同比增长14.67%，较8月环比下降0.86pp，为今年 月以来最低点，仍在低位运行；百家零售同比增长6.70%，较8月环比明显下降2.10pp，为今年 月份以来最低点，主要因为在经济疲软的大背景下消费者信心长期低迷，同时购的渗透率持续提升以及日益频繁的促销进一步将消费分流；限额以上企业销售额同比增长1 .5%，较8月环比上升1.0pp，为今年以来最高水平，主要是因为不在零售板块统计范围内的汽车、建筑建材、石油及制品和中西药品景气提升。

号召行业回馈社会】深刻掌握着这个行业发展脉搏的行业领袖们 A股零售板块 季度业绩综述：收入和盈利增速低位徘徊零售行业前三季度收入增长11.97%，较去年略微回升，增长中枢稳定在10%左右。

毛利率同比下降0. 5pp至17. 6%，连续2年同比下降，主要受专业连锁特别是苏宁云商拖累，百货和商业物业经营表现良好。销售管理费用率同比下降0.14pp，是近 年来首次下降，主要是专业连锁和商业物业经营费用率都有所下降。受费用率下降和低基数影响，净利润同比增长 . 8%，成功扭亏，ROE也较去年低谷有所回升，但在消费疲软、电商分流、费用刚性上涨下未来行业盈利能力仍将处于较为脆弱的水平。分子行业观察，百货前恢复明显，商业物业经营基本持平，专业连锁仍较为疲软。

行业策略与投资建议我们认为11月份市场风险偏好可能有所下降，行业将从新回到精选个股的投资逻辑上。在零售板块业绩基本面与向移动购物转型前景没有发生改变的前提下，我们建议投资者精选个股，分享零售板块转型坚决的优质标的长期的业绩改善和估值提升空间。

我们预计即将进入零售企业移动端APP/社交媒体互动平台推广和升级的密集期，传统零售企业积极拥抱移动购物时代，整合线上线下资源有利于投资者重新认识线下门店价值，板块中率先转型的龙头企业估值提升将持续。同时龙头企业加快并购重组从长期看也有利于行业竞争状态的优化，我们建议投资者仍然沿着转型和国企改制思路来选择个股，重点关注本轮调整中错杀明显的优质转型标的，建议重点关注王府井、重庆百货、老凤祥、鄂武商和中央商场。

风险提示消费持续放缓，传统零售商转型力度不达预期。