商业零售三大看点荐股覆盖

商业零售：三大看点 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：随着GDP进入7时代，传统零售行业在面临电商冲击和需求没有增长的情况下，看似难有突破性增长；但是，我们看到，除了常规的同店提升或靠扩店来获得增速之外，2014年的商贸零售行业，可能正孕育着前所未有的 大机会：政策红利、产业并购和O2O全渠道转型。我们建议，追寻这三条主线以及业绩确定性来进行配置。

推荐组合：1.国企改革、自贸区及迪斯尼概念相关的上海本地股：友谊股份、东方创业、益民集团、新世界、兰生股份、上海物贸；区域国企零售龙头：鄂武商A、合肥百货；2.O2O全渠道转型先行先动的天虹商场、步步高； .业绩高增长确定的：a.商业向上拐点确立及稀缺民营三甲医院资源的开元投资；b.业绩高增长确定的海宁皮城、欧亚集团。

或者说 行业观点转型期需求难增，行业传统性增长乏力。

宏观：国家产业转型、GDP步入”7\"时代，消费需求总体难增；行业：1 Q 弱于上半年增势，渐现疲态，1 年行业总体营收与净利润增速将在%之间；只依靠传统手段的同店提升或单纯扩店来获得增速，将难有亮点。

未来看点：政策、并购、O2O全渠道转型。

政策红利，将是未来零售行业业绩与估值提升的第一大催化剂：1.国企改革：上海及各地国资旗下零售企业改革，不论是部分国有股权释放、股权激励深化，或是国资退出；上述何种或叠加，都将利好国资零售企业因激励加大或民营资本进入增加活力而业绩提升剂；2.自贸区不断推进、以及国际最新鼓励跨境电商政策陆续出台，将利好东方创业等上海本地贸易股； .随着国家支持民营资本进入医疗市场，零售与医疗双主业的开元投资等将或更好发展。

并购与并购基金将是国内零售的未来主题之一，也是企业快速成长的必由之路。益民集团、东方创业等纷纷公告参与创立并购产业基金。

O2O全渠道转型：SoLoMo时代，国内零售业必将出现两大变革：1.全渠道化2.零售化：传统零售企业，被倒逼，由过去的渠道商，转型升级为真正的零售商，比如，为自己精准定位后的目标客户群，去挑选或者组织生产自有品牌的、差异化产品，部分推进买手制等等。

现阶段我们看好，多业态全渠道O2O融合的步步高，门店资源类的红旗连锁，我们关注，业绩高弹性、对实体零售O2O反应快速并推进有力的天虹商场。

看好业绩拐点确立以及增长确定个股。在把握主题热点、顺势而为的同时，我们还是推荐配置：1.业绩拐点确立、民营三甲医院资源稀缺的开元投资，2.产业集约化模式对抗电商冲击、O2O商城推出且盈利增长确定的海宁皮城， .多业态“农村包围城市”战略的步步高，4.区域控制力强的地区龙头：欧亚集团、鄂武商A、合肥百货。

风险提示国内经济及国际地缘经济形势超预期变化；跨界竞争对转型中传统零售企业重大打击。