用益金融市场一周评述覆盖

1. 2月PMI为52.2% 表明经济稳中略降

事件：3月1日，中国物流与采购联合会发布2月制造业采购经理指数（PMI）为52.2%，比上月降低0.7个百分点，连续3个月下滑。

点评：2月PMI虽然再次下滑，但是仍然大于临界点50%，说明经济仍处于扩张状态，只是增长速度变缓，趋于平稳。从细分指数来开，生产指数为53.8%，环比下降1.5个百分点，说明供给增速放缓；新订单指数为54.3%，环比下降0.6个百分点，说明需求增速也在放缓；购进价格指数为70.1%，环比上升0.8个百分点，说明通货膨胀的压力仍然是有增无减。

2. 热钱流入 1月外汇占款高达5016.47亿元

事件：1月外汇占款高达5016.47亿元，再次超过5000亿元，环比增加25%。

点评：从1月外汇占款的具体构成来看，其中外商直接投资为100.3亿美元，贸易顺差为64.5亿美元，以6.57元/美元来计算，这两个正常渠道之和也不过1083亿元，仅占21.6%，因此可以得出结论，1月外汇占款飙升主要是热钱流入。

3. 银行股上涨只是估值修复 难以持续

事件：本周银行股有不错的表现。(,)领涨，1周涨幅为11.53%，(,)为9.94%，(,)为8.66%，(,)为8.33%，(,)为7.19%，(,)为7.4%，其他银行股也都是上涨。

点评：受益于银行股的上涨，本周上证指数也上涨了2.21%。然而，房价泡沫依然是悬在银行股头顶的一把利剑，因此银行股的上涨难以持续。本周银行股出现上涨，主要是因为国内外经济形势动荡不安，投资者信心不足，在避险需求的推动下寻找估值洼地。本周银行股上涨仅仅是避险资金推动的估值修复，银行股的主要风险并没有得到化解，因此很难持续上涨。

4. 废除养老保险金“双轨制”仍无日程表

事件：2011年人民友关注的十大热点问题调查显示，“社会保障”以61117票排名第一，成为大家最关注的问题，其中大家对退休金“双轨制”意见较大，认为政府应该进一步缩小企业人员与机关事业单位退休待遇之间的差距。

点评：养老金“双轨制”始于1995年。按照规定，企业退休金每年按上年度职工平均增长率的40%-60%调整，而机关和事业单位退休金按同级在职职工工资增长率的90%调整。此后，二者的退休金差距就越拉越大。年，机关和事业单位的退休金年均增长13.07%和11.48%，同期企业退休金仅增长6.92%。尽管国家注意到了这个问题，做出了年企业退休金“连涨3年”的决定，但是差距不减反增。养老金“双轨制”的病根始终都是企业养老金增长过慢，而机关事业单位养老金增长过快，导致二者差距越拉越大。对症下药，就应该改变二者的增速，让企业养老金的增速达到机关事业单位养老金的2倍或以上。

5. 推广保障房关键是提高收益率

事件：全国社保基金理事会站发布信息，称全国社保基金投资南京保障房30亿元信托贷款项目26日在南京签约。据了解，本次签约期限为2年11个月，利率6.05%，由江苏国际信托有限公司发行，(,)提供连带担保，这是全国社保基金首次投资房产项目。

点评：集合资金信托产品的年收益率一般都在7%以上。除掉各种费用，南京保障房信托的年收益率肯定低于6%，而且期限将近3年。因此这个保障房信托产品的年收益率仍然偏低。要想吸引社会资金参与保障房信托，就必须提高收益率。可以采取的办法有免除保障房项目的各种税费、保障房可配套商业店铺和车库、保障房可出售回收成本等。

6. 楼市限购令滋生腐败 非长久之计

事件：各大城市纷纷出台商品房限购令，其中有一条就是外地户口购买商品房需要缴纳一定年限的社会保险或个人所得税。最近有媒体报道，限购令催生了补缴社保代理业务，收费1.6万至5万。

点评：限购令这样的行政手段必然滋生腐败，社保证明和个税证明都会成为权力机构的寻租工具，因此限购令只能是过渡工具，而并非长久之计。楼市调控的治本之道是去除“赚钱效应”。上调房产交易所得税，让卖房者只能获取同期银行存款的收益率。要做到这一点，就必须严厉打击“阴阳合同”，健全房屋价格登记和评估系统。

7. 利比亚动乱升级 原油涨至两年半高点

事件：利比亚动乱升级，已经酿成国内局部战争，利比亚的原油生产和运输都受到很大影响。受此影响，纽约市场原油期货涨至两年半高点。

点评：就目前形势来看，原油期货价格上涨的主因仍然是利比亚局势。但是就算利比亚的原油供给全部中断，最大的原油出口国沙特阿拉伯也能够弥补这一缺口。因此只要利比亚动乱没有扩散到沙特和伊朗这些原油出口大国，国际原油价格就会逐渐回落。

执笔：徐颖风

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