国金证券鹰派确认月或将加息牛

国金证券：鹰派确认 7月或将加息 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【事项】5月19日凌晨2点，美联储公布4月FOMC会议纪要显示，6月加息窗口依然开放，淡化全球风险评估。纪要发布后，美元指数大幅攀升，原油开始回落，黄金价格下跌20美元，美股自日内高位回落至平盘收盘，美国国债收益率短端上升明显。

【评论】①6月加息窗口依然开放，但加息概率依然不高。4月会议纪要显示，绝大多数与会者认为，如果未来数据显示，经济在二季度增长动能增强，劳动力市场依然强劲，通胀预期接近2%的目标，美联储在6月加息仍是合适的。但我们认为，美联储在6月确定加息的概率依然不大，原因包括两方面：一方面，美国的经济数据在接下来的不到一个月时间，料难以改善到令美联储加息的程度，对此，纪要显示与会者持有不同看法；另一方面，英国脱欧公投将牵制6月加息，由于6月23日英国举行脱欧公投，而6月14日-15日美联储召开议息会议，如果美联储选择6月加息，而英国公投一旦确认脱欧，将对市场产生双重打击，这将造成较大市场风险，耶伦领导的美联储，料推迟一个月再行决定。最新的联邦基金利率期货蕴含的美联储在6月的加息概率，由纪要公布前的12%升至公布后32%，7月的加息概率由27.8%升至47%。

②对国内外经济形势判断向乐观方向倾斜。对于美国国内经济形势，4月会议纪要显示，一些官员并不担心一季度的增速回落，他们认为这只是短暂的，并预期二季度经济增速将会显著回升。近期公布的强劲的零售销售数据，也证实了当时的判断。对于国际经济形势，会议纪要显示，美联储官员认为，尽管美国及海外经济表现疲软，金融市场也存在相当风险，但美联储指出这些负面因素正在消退，并且劳动力市场依然保持强劲。会议纪要同时显示，部分美联储官员认为影响经济的风险是近乎平衡的，但英国脱欧公投和中国的汇率变动，依然需要关注。整体来看，美联储对国内外经济形势的判断正在向乐观方向倾斜。

③加息预期大幅升温，对美元形成明显提振。会议纪要公布后，美元指数明显上行，自日内的低点94.615最高升至95.270，并在95.15附近企稳收盘。在汇率方面，由于民调的脱欧概率下降，英镑对美元在昨日也形成较大涨幅，这对美元的涨幅形成部分压制。人民币承压明显，由于美元、英镑均大幅上涨，采用盯紧一揽子货币和市场供需共同决定的人民币汇率料将承受较大贬值压力。离岸人民币汇率在公布纪要之后由日内低点6.55一线，大幅贬至6.58，并一度接近6.61。

在布鲁斯A停运和整修期间均处于运行状态。 ④6月或仍不会加息，7月可能加息。综合来看，我们仍认为美联储出于对脱欧、数据以及中国风险的考量，仍不会在6月加息。如果英国脱欧公投确认英国仍将留在欧盟，美联储将很有可能在7月行动。