行业金融上交所将重点发力资产证券化荐2股

金融：上交所将重点发力资产证券化 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上交所发布资产证券化业务指引上海证券交易所11月26日晚间发布了《上海证券交易所资产证券化业务指引》，对资产支持证券的挂牌转让、投资者适当性、信息披露等环节的具体要求进行了明确。《指引》自发布之日起施行。

主要观点《指引》明确五大细节在21日证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》后，上交所也在26日做出积极响应发布了《上海证券交易所资产证券化业务指引》。《指引》从未来资产证券化的挂牌申请、投资者适当性管理、信息披露及相关证券回购业务等五大方面进行了细化。我们认为，《指引》的发布标志着从技术细节来看，资产证券化已经做好了相关法律法规方面的准备。

明确挂牌申请要求及流程《指引》细化了资产证券化相关证券挂牌转让的原则性要求，主要包括，“基础资产符合相关法律法规的规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流”、“资产支持证券的交易结构设置合理”以及“资产支持证券已经发行完毕并且按照相关规定完成备案”。同时，管理人应当在资产支持证券发行前依照指引要求确认是否符合挂牌转让条件，做好业务衔接。另外，《指引》详细列出了管理人申请资产支持证券在交易所挂牌转让时需要提交的七大项材料。

强化投资者适当性管理《指引》强化投资者适当性管理，明确合格投资者范围，包括，经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等，前述金融机构面向投资者发行的理财产品，有关金融监管部门认可的境外金融机构及其发行的金融产品，社会保死者名叫陈某辉(男障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金及相关合格私募机构等。总体来说，我们认为合格投资者的范围涵盖较广。

明确信息披露要求《指引》明确资产支持提供服务的互联金融平台和接受服务的广大客群都出现了高度的细分证券发行和存续期间的信息披露要求，提高市场透明度。在时间上，《指引》指出，“资产支持证券通过本所转让的，管理人应当不晚于挂牌日披露资产支持证券基本信息以及《信息披露指引》中要求披露的计划说明书等发行文件。”明确资产支持证券可进行质押式回购《指引》另一大亮点是明确资产支持证券除可进行现货转让外，可依据上交所相关规定进行质押式回购。具体要求为：资产支持证券以现货或本所认可的其他方式转让，并可以根据交易所相关规则通过债券质押式回购融资。资产支持证券的现货转让适用交易所债券交易的相关规定，单笔申报数量应当不低于100万元发行面值。

我们认为，资产支持证券可进行质押式回购可以较好的提高相关证券的流动性及市场接受度。考虑到未来商业银行应该比较青睐于资产支持证券，《指引》的此项规定也符合未来持券银行对流动性的管理要求。

上交所未来将发力发展资产证券化上交所表示，目前上交所内部已经成立了专门的资产证券化业务工作推进小组，与企业及市场机构保持密切沟通，推进资产证券化业务发展，目前挂牌产品的基础资产类型包括租赁债权、基础设施收费权、企业应收账款、委托贷款等等。

未来上交所将开展以下三方面的工作：一是在产品方面，按照简政放权的要求，会同市场主体共同推进市场创新发展，加快推出大类基础资产的证券化产品；二是在市场组织和配套制度建设方面，上交所将对资产证券化产品提供发行、上市一站式服务，继续做好市场推广、培育和创新工作，同时积极协调、推进解决资产证券化业务开展过程中涉及的法律、会计、税收、抵质押变更等相关问题；三是在二级市场流动性方面，资产证券化业务的发展需要以具有一定广度、深度的债券市场作为基础，上交所将进一步完善交易结算机制，拓展多元化的投资者群体，近期抓紧推出债券质押式协议回购，为包括资产证券化产品在内的各类固定收益产品提供多样化的回购融资工具。

.投资建议未来十二个月内，维持证券行业“增持”评级《指引》的出台对券商行业整体形成中长期利好，我们特别推荐光大证券及招商证券作为重点关注对象。

光大证券受益于摆脱“816事件”的负面影响后，有望从前期的底部中迎来全面的反弹。作为券商中的蓝筹，招商证券在资产证券化方面已经有所探索。