中信建投拥抱资源深入人心震荡不改慢牛逻辑了

中信建投：拥抱资源深入人心 震荡不改慢牛逻辑 -02 类别： 机构： 研究员：

成交日 [摘要]

市场回顾和观点本周A股上证指数收于 241.19点，下跌2.09%；深成指下跌 .11%，收于11 92.4点；中小板上涨0.95%，收于6640.89点；创业板上涨1.21%，收于1951.40。行业方面，涨幅靠前的是商业贸易、有色金属、纺织服装、机械设备、农林牧渔、轻工制造和休闲服务。主题方面，涨幅靠前的则是食品安全、PM2.5、尾气治理、新材料、生物疫苗和触摸屏等概念板块。

为什么我们反复提到拥抱资源？这是股权时代寻找从“快牛”向“慢牛”的线索的大逻辑所决定的。就像中央不断强调的稳增长对于调结构和转型多么重要一样，对应在资本市场，宽松后的经济企稳对于大盘指数的支撑，对于投资者坚守成长和转型股也有着重要意义。本周两会期间，习李所释放的对于稳增长重视的信号也让资源股肩负起了维护大盘的重任。正所谓“资源不起，泡沫必破”，道理在于此。那么，既然前期的逻辑都已经按照既定的路线图实现，那么接下来该如何演绎？“快牛”是宽松逻辑主导的重估，在杠杆的力量之下，必然一次性推向极致。“快牛”之所以快，在于重估的过程是忽略基本面短期的变化的。相对应的，“慢牛”之所以慢，是因为牛市的上涨要靠反复确认的信号不断出现，要靠企稳的信号逐渐明朗，改革深化的效果不断显现。那么对于企稳而言，我们看到当前仍然处在一个反复确认的过程中，2月份大宗价格的企稳反弹显示拥抱资源的逻辑在蠢蠢欲动，但是近期美元以及大宗商品运行的反复使我们看到，周期企稳的逻辑需要反复确认。

即将公布的2月份宏观经济数据目前来看难以超预期的支持企稳的逻辑， 月份下旬公布 月份PMI数据更为关键，关系到2季度我们能否看到经济的明显好转。同时叠加下周由于申购新股的影响，我们认为会是市场的震荡期。为期两个月的成长股上行在周五迎来了 .15%的当日最大跌幅。快速上涨后往往需要震荡下跌使逻辑切换，让牛市进入下一阶段，从普涨到分化，随着领涨的成长白马开始调整，我们认为接下来成长股需要再震荡期需要围绕业绩进行更加精细的“精挑细选”。而在上周之前的反弹中，表现靠后的医药生物、休闲服务、农林牧渔和食品饮料等行业在震荡中配置意义显现，上周已经初见端倪。蓝筹股方面，还是我们一直强调的拥抱资源，现在在市场中有深入人心和自我强化的趋势。如此，钢铁、有色、化工和煤炭的布局意义还是我们强调的，对于寻找“慢牛”的逻辑有着重要意义。