国金证券需求旺盛助经济企稳吧

国金证券：需求旺盛助经济企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论经济增长：前三季度国内生产总值268660亿元，同比增长10.6%，其中，三季度增长9.6%。

我们的观点：三季度经济增长略超我们和市场的预期。从趋势上看，虽然同比、环比增速延续了二季度以来的下滑态势，但是下滑幅度已经有所缓解。

对未来的判断：在基数原因的作用下，预计未来两个季度的GDP同比增速都将会呈现逐季下跌的态势，但从环比趋势看，我们维持四季度GDP环比开始反弹的判断，预计反弹能够持续至2011年二季度。

工业生产：前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，其中，9月份同比增长13.3%。

我们的观点：9月份工业增加值同比增速较8月份略有回落，主要原因是同比基数的走高、节能减排，以及工作日减少。从环比趋势看，9月份工业生产相对于8月份略有反弹。从结构看，轻工业走势非常稳定，重工业同比回落的趋势正在企稳。

对未来的判断：在需求持续旺盛的环境下，工业生产有望缓慢恢复，并带动整体经济的景气度反弹，但在基数的作用下，同比增速仍将持续回落至明年一季度。

工业企业利润：月份，全国规模以上工业企业实现利润26005亿元，同比增长55%，其中月份同比增长28.7%。

月份单季盈利同比增速迅速回落，但下滑幅度略小于我们在7月宏观经济报告中的预测。企业盈利好于预期的主要原因是经济增长下滑幅度小于预期。预计短期盈利增速的下滑仍将持续，但基数的升高能解释大部分的原因。

价格：9月份CPI同比增长3.6%，环比上升0.6%，9月份PPI同比上升4.3%，环比上涨0.6%。

洁净度有保证。抽查中 我们的观点：9月份CPI的环比上升主要是受季节因素的影响，上升幅度和历史平均表现一致。和7、8两月相比，超出季节因素的价格上涨有所缓解。从结构看，CPI环比上行主要是受食品价格的上涨所带动。

PPI的环比上行幅度略高于历年平均水平，这一方面来自于前期国际大宗商品持续上涨所带来的输入性因素，另一方面也反映了近期工业生产的持续恢复。

对未来的判断：我们维持中期报告以来的观点，即CPI年内高点出现在10月份，随后逐步回落。对于PPI，在基数因素、工业生产持续恢复，以及输入性通胀的共同作用下，短期或维持上行。