国金证券金砖银行动了谁的奶酪计划

国金证券：金砖银行动了谁的奶酪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论：

金砖银行概念包括金砖开发银行和金砖国家应急储备两个部分，这两部分功能恰好好与世界银行和国际货币基金组织的功能产生重合。而世界银行和国际货币基金组织作为二战以后布雷顿森林体系的遗产，由美国主导，在很多时候是美国政治和经济意图的延伸。

1，金砖开发银行启动资金500亿元。由各国均摊。用于发展中国家长期发展融资，包括基建投资和发展。这与世界银行目前的职能存在重合。在金砖开发银行框架下，有条件在发展中国家搞出更多更好的基建项目，从而增加发展中国家的福利。

2，金砖国家应急储备，总规模1000亿元，这部分是为发展中国家在国际收支面临短期压力或者潜在压力时提供支持，这部分资金是各国的承诺，不需要立即到位，中国份额为41%。金砖国家应急储备的目的与IMF的职能存在重合。IMF对发展中国家的救助史长期被人诟病，每每与苛刻条件挂钩，被救助国家有时也会留下后遗症；当然IMF的经济金融救助与被救助国结构性改革挂钩而非无原则救助也有其合理性。同时IMF的救助也常有政治色彩，比如今年初IMF在美国控制下给乌克兰提供了150亿美元的救助，这在金砖国家应急储备框架下是不可想象的。

3，注意到金砖银行仍然以美元为计价单位。这反映出即使是对旧体制的挑战或者完善也不得不继续在美元霸权下进行。从长期趋势看应该会在继续以美元为主要结算货币的同时，逐渐加入金砖5国的货币元素。

今年下半年黄金价格下跌空间有限。从短期看地缘政治的风险持续发酵，始终是短期内有利于黄金价格的催化剂。从中期看，今年下半年美国经济继续复苏，但美国央行仍然不会加息；10月结束QE后，还会继续将到期债务滚动购买债券，这有利于美长期国债利率继续保持低位。从而利于今年下半年这个时间窗口内的黄金价格，这也是当前黄金价格表现出对地缘政治风险敏感性背后的宏观原因。然而从更长时期看，明年美国央行开始加息后，黄金价格面临的不确定性将会显著增加，有可能价格向下的压力更大。综合来看，短期和中期因素对黄金价格影响偏正面。

再多钱我们也不会合作。 数据方面6月美国宏观数据出现临时性波动，但不改经济复苏态势。汽车销量大幅下滑拖累6月美国零售销售。原因主要为工资增长停滞以及近期地缘政治导致油价大幅上涨所致。6月淡季工业生产环比增长0.2%，增幅较5月下滑0.2个百分点，但高于历史同期6月平均水平。产能利用率与上月持平。制造业环比增长0.1%，为今年以来最低增幅。整体看2季度美国工业生产摆脱天气因素后出现较大幅度增长，呈现稳健回升趋势。新屋开工数据临时性波动。新屋开工数近为89.3万套，较前月下滑10.8万套，下滑幅度高于去年同期。综合看，6月新屋开工数据不佳或为5月开工数增幅较大所致，开发商信心持续增长意味着未来新屋开工数有望再度回升。