东北证券微降但不改生产增长趋势吧

东北证券：PMI 微降 但不改生产增长趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。

PMI微降，但不改生产增长趋势——2010年1月PMI数据点评2010年02月01日主要观点：

2010年1月份的PMI指数为55.8%，下降0.8个百分点。其中，生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、从业人员指数下降。PMI的小幅下降主要是春节长假的季节性因素。

从2005年开始统计年份起，我国的PMI指数在每年的1、2月份都出现一定的回落。这显然与我国的春节假期有一定相关。

在春节长假到来前，企业都会提前安排订单和生产情况，以免因春节长假带来的影响。因此，从这个角度看，2010年的1月份小幅回落属于正常现象。包括其中从业人员指数回落1.6%，新订单指数和积压订单指数分别下降1.1%和2.5%,也都在历史数据范围内，并不意味生产形势出现意外的较大恶化。

而从指数总水平看，生产指数、新订单指数等仍处在60%以上的高位，说明生产前景乐观。

最后国民党不会提名“立法院副院长”洪秀柱。对此 原材料库存指数、产成品指数上升表明企业对未来生产和销售持乐观态度，在去库存化后将进入再库存化阶段，这有助于生产的平稳持续增长。而供应商配货时间指数的上升表明生产环节趋紧，生产仍处在上升阶段或增长态势。

外贸情况延续好转。进口指数和新出口订单指数分别上升0.9%和0.6%，表明外贸情形延续2009年底快速回升的态势。这对我国出口和生产的稳定无疑是好的消息。

购进价格指数继续上升1.8%，预示我国PPI仍将保持较快增长，而这也将对我国的物价上涨形成较大压力。

分析师:王国兵TEL:FAX:(8621)Email:winmcn@地址:上海市延安东路45号20邮编:200002宏观经济运行2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。

事件：2010年1月，中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI）为55.8%，比上月回落0.8个百分点（见图1）。从11个分项指数来看，生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、从业人员指数下降，其中积压订单指数下降较明显，降幅达到2.5个百分点；新出口订单指数、产成品库存指数、进口指数、购进价格指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升，其中购进价格指数升幅较大，达到1.8个百分点。

从指数水平来看，生产指数、新订单指数、采购量指数和购进价格指数较高，保持在60%左右。

35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.00Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10PMI数据来源：WIND，东北证券金融与产业研究所图1：2010年1月PMI指数小幅回落关注点：

1、PMI总指数携生产指数等五分项指数出现下降，但这些指数下降主要是春节长假的季节性因素影响，而非生产意外恶化。

2、产成品库存指数、原材料库存指数上升至危机后的历史高位。说明危机后去库存化基本结束有望进入再库存化阶段，而原材料指数上升至52%以上，说明企业对未来的市场和生产持乐观态度。

3、新出口订单指数和进口指数上升，表明外贸形势延续09年底快速回升的态势。

4、购进价格指数继续上扬，表明我国的工业系统的PPI指数继续处在上涨格局。这种情况或将延续2010年的上半年。

数据点评：

1、PMI指数小幅回落属季节性因素，不改工业短期内维持高位增长态势从公布的统计数据看，1月份的PMI指数从56.6%降至55.8%，小幅回落0.8%。PMI的回落主要是传统春节长假对生产安排的影响。作为中国人最重要的节日之一，居民都将安排宏观经济运行3郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和