汽车汽车及零部件行业产能不过剩生产要平衡牛

汽车：汽车及零部件行业 产能不过剩 生产要平衡 类别： 机构： 研究员：

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行业业绩据不完全统计，2010年4月1日-4月9日国内主要厂家狭义车销售量为20.97万辆，其中，轿车17.65万辆，SUV0.78万辆，MPV2. 万辆，微客0.22万辆。

相关价格和指数变化国内钢材、有色金属、天然橡胶等重要原材料价格持续上涨。本周钢材综合价格指数报收于125.71点，较上周上升2.2%。

有色金属价格2010年4月16收于2517点，较年初上涨2.41%。天胶4月16日期货收盘价较年初增加1980元/吨，上涨8.4%。4月14日国内成品油出厂本年度首次上调，上调幅度为 20元/吨。人民币汇率继续保持稳定。

也没有意义。 本案例中 钢材价格上涨压力国家统计局4月10日公布的最新数据显示，国内钢材价格在最近一个统计期(10天)内出现了大幅上涨，各类钢材平均价格上涨70- 00元／吨不等，上涨幅度最高的达到了7.9%。通过量化计算，钢材价格上涨14.9%，汽车全行业毛利率下降1%。钢材价格整体上涨10%，单车成本增加最小的是乘用车行业，每辆车增加 68元。重型货车行业单车成本增加幅度最高，接近 500元。但是因为以销售数量为乘数，导致乘用车行业，特别是1.6升及以下排量汽车成本整体增加最大，超过 0亿元，这同时说明乘用车行业对钢材价格上涨最为敏感。

成品油价上涨 20元/吨从历年油价调整后汽车销售走势看，1.6升及以下排量汽车受油价调整影响较大。此类车型的市场弹性较其他车型大，市场状况与价格变动的关系较为紧密。

投资组合预测与估值沪深 00、汽车整车行业、零部件行业以及重点公司投资组合动态市盈率为20.14倍、29.79倍、25.7 倍和21.70倍。投资组合估值水平合理。

名称区间涨跌幅PE（倍）BETA年化收益率沪深 .68%20.141.1422.82%零部件行业-1.48%29.791.0749.17%汽车整车行业-0.48%25.7 1.0541.95%重点公司投资组合-0.9%21.700.994 .82%1．4月上旬业绩平平，缺乏亮点行业基本数据2010年4月1日-4月9日，各主要汽车整车制造企业表现平平。据不完全统计，主要厂家4月上旬狭义车销售量为20.97万辆，其中，轿车17.65万辆，SUV0.78万辆，MPV2. 万辆，微客0.22万辆。

其中，上海通用销售2.18万辆，日均销售环比上升 .51%，同比下降7.51%，销售量排名第一；上海大众销售2.08万辆，日均销售环比增长9.57%，同比下降1 .11%；一汽大众销售2.17万辆，日均销售环比增长26.81%，同比增长1.51%。天津一汽销量为 900辆，日均同比环比各下滑1 .57%和42.9 %。

轿车车型中，上海大众“朗逸”品牌销量第一，达6719辆；一汽丰田RAV4以2665辆居SUV车型销量之首；MPV车型以江淮汽车“瑞风”销售量最高，达到16 5辆。

图1：年汽车月销售量数据来源：历年《中国汽车工业年鉴》，西南证券从2005年至2008年的历史数据表明，4月的销售量环比都出现过下降情况。我们认为，4月出现销量下降情况，是出于市场买卖双方在为5月销售积聚力量的原因。一方面，经销商的5.1促销政策通常会在4月下旬密集出台，配合假日消费调动消费者的消费欲望；另一方面，面对今年不断推出的新车型和对经销商即将出台促销办法的期望，消费者往往选择等待和观望。因此预计今年4月是继2月之后的又一个销售低谷。

中汽协在本周首次指出可能存在产能过剩问题。我们认为，目前国内拥有汽车产能2000万辆，产能从目前状况看并不过剩。汽车企业当前急需解决的是，平衡生产安排，调节好产品投放市场的力度和节奏，还要防止在企业扩张和发展阶段只注重市场份额的扩大而忽视产品质量。