川财证券用市场活力指数和换手率把握市场节

川财证券：用市场活力指数和换手率把握市场节奏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点活力指数反映的是“价”的位置。在牛市开启的时候，活力指数迅速上升到90%以上，一般持续的时间在个月。在熊市的时候，活力指数在10%以下，一般持续的时间在个月。70%-80%左右的活力指数是震荡市中反弹的一个相对较高的位置，反弹可能面临着结束。在市场极度低迷的情况下，10%-20%的市场活力指数可能是一个有效的支撑。

2009年以后上证指数换手率一般在1%-2%之间，创业板指数换手率一般在4%-6%。从目前来看，创业板指数的平均换手率高于上证指数的平均换手率。

随着在创业板上市的股票数增加，创业板指数的平均换手率可能也会呈现逐渐降低。

2007年至今，上证50和中小板换手率比值跟指数比值的相关性高达0.87。

说不定什么时候就会被和谐了。 当换手率比值在0.6以上或0.1以下时，可能意味着市场风格的切换。如果换手率和振幅到达极值（0.1，-5%），可能风格转向大盘，到达极值（0.6，5%），市场风格可能转向中小盘。

市场活力指数和换手率的结合对市场节奏的判断具有重要的参考意义。在牛市的时候，市场活力指数迅速上升到90%以上，换手率在牛市中通常有一定的领先性，随着换手率的调整，活力指数也随之调整通常来看。在熊市的时候，活力指数处于10%以下，换手率处于0.6%以内。在震荡市中2%左右的换手率和70%--80%的活力指数是指数反弹的一个重要的压力位区间。

根据结论，当前活力指数仍处于50%的中性水平以下，短期市场活跃度有上升的空间，换手率也处于1%左右，表明短期仍处于反弹的格局。上证50与中小板的换手率比值先于指数的比值到达高点，而指数比值也到达了自2015年7月以来的高点0.36。目前上证50与中小板换手率比值处于0.17，已经较前面低点0.125有所回升，接下来市场风格仍有可能转向大盘。

风险提示：宏观政策出现较大变动；全球出现新的“黑天鹅”事件；数据有一定的延时，可能无法及时反映市场变化。