金融券商月业绩回暖荐股哈

金融：券商2月业绩回暖 荐5股 -06 类别： 机构： 研究员：

编译：鹏 n:?a=xY [摘要]

上周市场概况：

上周中信非银指数涨幅7.06%，跑赢沪深 00指数2.11%，其中证券板块涨幅6.84%，跑赢沪深 00指数1.89%，保险板块涨幅8.2 %，跑赢沪深 00指数 .28%。

近期投资策略证券 在政府工作报告中提出，推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。证券行业政策利好持续释放。政府工作报告未提注册制，但在“十三五”规划纲要草案中提出“创造条件实施股票发行注册制”。

我们认为注册制改革将大概率推迟，2016年推出的可能性较小。

这和我们之前的预期相一致，我们认为注册制推迟对券商板块的影响偏中性。上市券商2月业绩陆续发布，整体有回暖迹象，多家券商扭亏为盈，1、2月券商业绩或为年度低点。目前板块PB降至1.97X，大型券商PB降至1. X至1.4X,回到14年7月牛市刚起步的水平，处于历史偏低估值水平，具有较高安全边际，建议提前布局基本面扎实、估值位于历史底部、具有事件驱动因素的投资标的。

我们看好华泰证券（互联证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，自身经营有特色）、广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著）。

保险利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。我们看好保险板块的投资价值。建议关注顺序为：新华保险、中国太保、中国人寿和中国平安。

上周重点推荐组合回顾与本周组合上周重点推荐的组合取得绝对收益7.1%，小幅跑赢行业基准0.07%。本周重点推荐的组合是：华泰证券（20%）、广发证券（10%）、国元证券（10%）、中国平安（ 0%）、新华保险（ 0%）。