申万宏源享受开花结果这次真的不同呢

申万宏源：享受开花结果这次真的不同 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

十三五规划是习李新政的第一个五年规划，十三五也是中国成功实现全面小康和跨过中等收入陷阱的关键阶段；叠加新常态的现实背景，注定赋予十三五规划非凡的意义。我们看到了改革的诚意，也期待着改革的落地。这次真的不同。

在整体架构上，十三五规划纲要一共二十篇。与十二五规划相比，一是在次序上的安排，创新驱动和改革被置于更加突出的位置。创新居首，改革次之。二是新增的独立成篇的内容，主要包括拓展络经济空间、构筑现代基础设施络以及全力实施脱贫攻坚三个大的方面，凸显了三者的重要程度。

首次提出创新、协调、绿色、开放、共享五大理念。创新居首。

对于发展环境的认识，总体上是形势更加严峻、风险愈益加剧。因此，政策要在稳增长、调结构、防风险和惠民生等目标上综合考虑，对宏观调控提出了更高的要求。

在主要发展目标上，仍以保增长为首。创新驱动和民生的重要程度有所提高。在具体的量化指标上，GDP增速目标有所降低，凸显了底线思维并采取了区间管理。底线思惟意味着对GDP考核的弱化，而区间管理也提高了政策在多重目标间的回旋余地。同时，十三五规划首次提出劳动生产率指标，年均增速6.6%以上。更加注重服务业发展，服务业的比重较十二五规划多增1.5%；与之相应的，城镇新增就业也多增500万以上。首次提出户籍人口城镇化率，五年多增5.1%。首次提出互联普及率指标，固定宽带和移动宽带普及率分别多增30和28个百分点，力度非常大。此外，十三五规划纲要更注重科技投入的使用效果、科技成果的转化应用。民生、环保等指标的力度也显著加强。

发展主线：扩大总需求同时推进供给侧改革，供给侧改革和五大任务上升到五年规划。

创新的主要着眼点包括：科技创新、双创、激励体制机制、人才战略以及发展动力。对于资本市场而言，尤其值得关注十三五规划纲要确立的科技创新2030重大项目。

改革是十三五规划纲要最大的亮点。与十二五规划相比，新增了“建立现代产权体系“以及“创新和完善宏观调控”两大领域，同时“健全现代市场体系”内涵也更为丰富。我们已经见证了国企改革细则的逐步落地，并预期可以见到实质性的推进。我们还在十三五规划中看到了更多的改革诚意。建立现代产权体系其亮点在于：国有产权交易、农村集体产权、集体资产所有权、农村产权交易、不动产统一登记。健全现代市场体系同样亮点颇多。

健全要素市场体系，其亮点在于土地市场的改革；价格形成机制改革也将在十三五期间大力推进。加快财税体制改革，其亮点主要在于税费制度改革：涉及资源税；开征环境保护税；推进房地产税立法；推行电子发票。加快金融体制改革，其亮点主要在于对资本市场的表述：提高直接融资比重，降低杠杆率；创造条件实施股票发行注册制，建立健全转板机制和退出机制；完善债券发行注册制；健全利率、汇率市场决定机制，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用。“创新和完善宏观调控”。其亮点主要在于明确“稳定政策基调，改善与市场的沟通，增强可预期性和透明度”。

诗意便在浓淡相宜的水墨相连处氤氲开来。 如果说在前五年主要是打基础的话，后五年就应该是见成效的五年。我们有望看到十三五期间改革的逐步落地，这使得我们对中国经济不必悲观，通过改革激发市场主体的生产和消费积极性、促进全要素生产率的提升，我们认为中国经济有望在2018年步入新周期。

届时，中国将成功完成全面小康的建设任务，并迈入高收入国家行列。