川财证券牛市的形成需要哪些条件计划

这样就可以避免芳族胺基化合物对人体的危害。2、不宜用热水浸洗猪肉有些人常把买回来的新鲜猪肉放在热水中浸洗 川财证券：牛市的形成需要哪些条件 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点从A股历史数据看，2000年以来，A股共经历了三轮牛市，分别为2005年7月-2007年10月，2008年11月-2009年8月，以及2014年7月-2015年6月。

宏观基本面：景气度不处于快速下行阶段，利率和通胀相对低位。股市表现与增长趋势关系不明确，但牛市开启至少需要宏观环境保持大致稳定。从动态趋势上看，07年牛市开启于景气度开始上行阶段，09年牛市开启于景气度见底反弹阶段，14年牛市开启于相对平稳阶段。此外国债收益率均处于单边快速下行阶段，通胀绝对水平较低。

微观企业层面：盈利处于上升通道或阶段性高位。在历次市场触底过程中，除2008年的行情，历次牛市形成都有良好的盈利支撑。2008年市场呈现“V型”反转，得益于“四万亿”计划带来的极为宽松的流动性。从上市公司现金流与A股市场的关系来看，投资性现金流增速与上证综指波动的一致性更强。

流动性：信用扩张与股市相关性更强。央行货币政策对于股市不存在显著一致影响，信用扩张与股市流动性之间的同步关系更为明显。M1增速-M2增速的差与上证综指的同步性较高，略滞后于上证综指。商业银行资产配置偏好和主动负债变化影响信用扩张。从资产端来看，商业银行的资产配置偏好会影响股市流动性和行业现金流。从负债端来看，商业银行主动负债指标可作为观察信用是否趋于宽松的辅助指标。

情绪指标：活力指数、赚钱效应等均处于高位。牛市期间市场活力指数通常处于80%以上高位。短期赚钱效应持续较强，赚钱股票占比维持50%以上。

牛市来了吗？（1）宏观景气度各类指标尚不具备支持牛市确立的条件。

从目前来看，OECD综合领先指标仍在100分界线水平以下，且仍处于2018年以来的下行通道中。国债收益率和CPI同比增速已经处于历史较低水平，且展望后市，预计仍将维持。（2）A股的盈利增速仍处于持续下行的通道中，可能于二、三季度见底。而通过投资性现金流的数据来看，2018年三季度已经呈现触底回升的趋势，趋势确认仍有待2018年报和2019年一季报出台后持续观察。（ ）M1-M2增速的差仍持续下行。银行资产端，国债收益率下调快于贷款利率，债贷利差收紧对股市仍有一定压制，但三月份贷款和社融数据超预期，贷款结构也呈初步改善；银行负债端，商业银行主动负债增速企稳，但未见回升拐点。（4）个股处于震荡趋势的极端高位，但其持续时间仍相对较短，股市已呈现小牛格局，但不宜过快过猛。当前市场活力指数约87%，已持续一个月在70%以上高位震荡。

风险提示：盈利增长不及预期；宏观环境发生重大变动。