行业民族证券工业小幅改善需求萎缩依旧

民族证券：工业小幅改善 需求萎缩依旧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

预计2014年10月工业增加值同比增长8.1%。

预计2014年1—10月固定资产投资累计同比增长15.5%；10月社会消费品零售总额同比增长11.6%；预计2014年10月出口同比增长8.0%，进口同比增长3.5%。

预计2014年10月CPI同比增长1.7%，PPI同比下降2.3%。

预计2014年10月新增人民币贷款6600亿元，M2同比增长12.9%。

总体判断：

工业生产小幅反弹；投资、消费增速继续下行，进出口增速高位回落；CPI仍然温和，PPI同比降幅扩大；M2与信贷增长平稳。

工业增加值：预计10月工业增加值同比增长8.1%。

10月中采制造业PMI降至50.8，环比大致与历史同期水平相当；10月发电量低位反弹，制造业仍维持环比弱势扩张态势。预计10月工业增加值增速小幅回升至8.1%。

固定资产投资：预计月固定资产投资累计同比增长15.5%。

10月建筑业新订单明显回升，商务活动指数维持相对高位，同时发改委密集批复基建项目，基建投资增速预计有所回升；房地产业商务活动指数与新订单指数亦有明显回升，但仍在收缩区间，预计房地产的下行趋势有所减缓。整体判断，预计10月固定资产投资增速有所反弹但尚不能达到年内平均值，1—10月固定资产投资增速继续回落至15.5%。

社会消费品零售总额：预计10月社会消费品零售总额同比增长11.6%。

受10月假期影响，预计社会消费品零售总额环比回升；10月餐饮业商务活动指数略强于去年同期，但零售业商务活动指数弱于去年同期。综合考虑，预计10月社会消费品零售总额增速持平于11.6%。

对外贸易：预计10月出口同比增长8.0%，进口同比增长3.5%。

10月出口、进口增速均意外回升，其中加工贸易增长迅猛，预计其高增长难以持续。10月外围美国、欧盟、日本数据均有所好转，人民币则维持升值趋势对出口不利，同时PMI中新出口订单指数有所回落，综合考虑，预计出口增速回落至8.0%。10月PMI中进口指数微降，国内进口需求萎缩依旧，但考虑到基数因素，预计10月进口仍维持小幅增长，增速回落至3.5%。

价格获得最大的营销效果。：预我举办活动没人来参加怎么办计10月CPI同比增长1.7%，PPI同比下降2.3%。

10月商务部食用农产品指数环比下行，假日效应使得服务价格上升，预计CPI环比上涨0.1%，同比涨幅小幅回升至1.7%。

10月南华工业品指数环比小幅上升，但PMI中原材料购进价格指数继续下降至45.1；综合判断，预计10月PPI环比降幅为0.5%，同比降幅扩大至2.3%。

货币信贷：预计10月M2同比增长12.9%，新增人民币贷款6600亿元。