高考加油化工关注替代品粘胶荐5股魏家

化工：关注替代品粘胶 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

外棉：率先反弹，具备上涨基础美棉价格跟随大宗商品反弹。2016年2月以来，美元指数开始走弱，全球大宗商品纷纷回暖。美国棉花期货价格自2月29日以来上涨幅度达10%左右。

全球产量、种植面积、库存消费比均下降。2015年全球棉花产量下降15.6%，消费量降幅为2.21%，并且为2010年以来首次呈现消费量超过产量的情况。

综上我们认为，外棉价格跟随大宗回暖率先反弹；全球棉花供需格局持续向好，2015年为全球去库存趋势的开端，外棉上涨第四节詹宁斯率先罚中一球基础确立。

内棉：供需稳中趋紧，价格还看国储棉轮出政策供给端持续收缩。2015年，我国棉花产量同比下降20.22%，消费量降幅为4.9 %，种植面积同比下降9.96%；最新调查数据显示，2016年全国棉花意向种植面积为446 万亩，同比减少656万亩，降幅12.8%。需求方面，工业库存目前处于低位；国内外棉花价差逐渐缩小，进口棉纱线持续同似不愿熄灭的火比下降；下游纺织行业盈利改善。

国储棉轮出政策较大程度影响内棉价格。目前国储棉有1000多万吨的库存，今年的轮出节奏和定价将较大程度影响内棉价格。从当前时点的政策倾向来看，轮出价格将按一定权重参考外棉价格，这意味着外棉价格的走势将在一定程度上影响内棉的价格走势。

从棉价预判粘胶短纤价格走势粘胶短纤与棉花一定程度上互相替代，数据分析看，粘胶短纤与国际棉花价格相关性更强。粘胶短纤方面，高开工、低库存，供应紧张已成常态；从与替代品棉花的比价关系看，粘胶涨价空间尚在；下游人棉纱价格跟随粘胶价格同步上涨，有序向终端传导成本压力；综上，预计粘胶涨势仍将延续。

投资标的粘胶短纤行业上市公司有三友化工、澳洋科技、中泰化学、南京化纤、新乡化纤。假设不考虑原料价格上涨，粘胶短纤价格每上涨1000元/吨，分别增厚上述公司EPS0.20元、0.26元、0.17元、0. 2元、0.07元。

风险提示1、棉花价格下降；2、棉花政策变动； 、需求持续低迷。