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汽车汽车市场持续改善带来板块的安全边际和呢

2022-02-04 06:24 来源:桐乡养生网

汽车:汽车市场持续改善带来板块的安全边际和上行空间 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

四季度乘用车市场同比增速受基数影响将波动较大,但我们预期环比复苏还将持续,基本面的持续改善和板块持续承压造成的低估值形成了方向相反的剪刀差走势,这将在四季度为汽车板块提供安全边际和上行空间。从基本面的安全边际来看,我们推荐结构上更为关注乘用车中的欧美系品牌、SUV以及单品竞争力领先的零部件细分行业龙头。

仍有很多人把它和“瘾”、泡吧、“夜猫子”、“不务正业”等字眼儿联系在一起。更通俗的质疑是 报告摘要四季度乘用车市场同比增速波动较大,但环比复苏还将持续:由于去年基数干扰,10月和11月将看到同比销量增速下滑,但从环比角度观察轿车市场处于5月以来的景气环比复苏通道中,虽然这种复苏力度并不如2010年的下半年同期强劲。上半年汽车消费偏离了相对于其他居民消费上升的趋势,汽车消费与食品饮料、家电等其他居民消费的比较还继续处于非正常状态,汽车消费仍然存在进一步修复的空间。基于对库存的调研和数据测算,我们并不担心出现大规模的价格战,特别是欧美品牌被卷入大规模价格战的风险并不大,其保持利润率的能力也相对较强。四季度节能车名单将缩小,德系车的油耗标准明显低于其他品牌,我们预期德系车留在节能车名单上的概率最大,这将提供竞争优势。

客车销量稳定、重卡需求不强,零部件细分龙头值得关注:前8月客车销量增长好于整体汽车市场,稳定性要强于其他车种。客车出口近期也在改善但欧美危机可能将限制这一亮点的保持。四季度的重卡销量负增长18%左右,全年销量负增长12%左右。从近期的下游工业生产和投资增速来看,四季度的重卡基本面需求并不乐观。

零部件板块的上市公司素质要明显好于整体零部件行业,存在一些单一产品如玻璃、车轮的龙头企业,这些企业的素质明显好于所在产品行业的整体水平,在单一产品上有行业内最高的份额和竞争力,业绩稳定能力也更强。

基本面与板块走势的剪刀差带来安全边际和上行空间:基本面的持续改善和板块持续承压造成的低估值形成了方向相反的剪刀差走势,积聚的板块修复支撑将在四季度为汽车板块在A股调整期带来安全边际。在近期的整体市场下探过程中汽车板块的下行调整空间不大,呈现出板块的安全边际特点。而持续的上行修复需求将有望在四季度市场整体反弹的行情中得到展开。从基本面的安全边际来看,我们推荐结构上更为关注乘用车中的欧美系品牌、SUV以及单品竞争力领先的零部件细分行业龙头。

风险因素:目前宏观经济景气指数处于上行恢复之中,历史上其走势与汽车销量增速相关性较高,如果经济超预期下滑将有可能打断这一进程。消费者信心下滑将影响潜在消费者推迟汽车的购买。

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