商业零售个税起征点超预期上调刺激行业向上

尽在掌握！90后这些信息时代成长起来的年轻人,其对待爱情的态度有那些特点?近日,国内实名制社交站人人联合了互联市场调研机构景... 90后这些信息时代成长起来的年轻人 商业零售：个税起征点超预期上调刺激行业向上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：十一届全国人大常委会第二十一次会议表决通过关于修改个人所得税法的决定。个税起征点上调至 500元,适用超额累进税率,税率为 %至45%。

个税起征点上调超预期导致行业运行基本面变化超预期本次人大常委会修改税收法将个税起征点提升至 500元，超出前期市场关于个税起征点依然维持上调至 000元的预期，我们认为这一起征点上调的意义不在于上调幅度增加500元，而在于其超出市场预期，根据财政部税政司的预测，个人所得税起征点调整，使得政府财政收入全年税收减少1600亿左右，也即个税起征点上调将导致居民可支配收入增加1600亿元，假设我国居民的边际消费倾向为80%，那么个税起征点上调将会导致居民消费支出增加1280亿元，根据国家统计局关于我国居民消费结构的比例数据，我国居民食品和衣着消费支出占消费支出的比重为47%。据此我们可以推算本次个税起征点上调将会导致零售环节收入增长601亿元。我们认为个税起征点超预期上调导致行业基本面超预期变化，有利于零售行业股价的向上。

个税起征点上调对中部和西部较为发达地区居民可支配收入提振作用大于东部地区和西部不发达地区根据我国个人所得税计算规则，当个税起征点为2000元的时候，居民月收入达到2600元以上时才开始缴纳个税，当个税起征点提高至 500元时，月收入达到4500元以上的居民需要缴纳个税，因此个税起征点从2000元提升至 500元将会导致月收入水平在2600元至4400元之间的居民免除缴纳个税义务，而个税起征点提高对于月收入低于2600元的居民毫无意义，对于月收入高于4400元的居民来说，个税起征点提高对其可支配收入的提振作用要小于月收入在2600元到4400元之间的居民。从我国居民平均月收入地域分布来看，居民平均月收入在2600元至4400元之间的省份大部分位于中部地区和西部发达地区，因此，我们认为本次个税起征点上调对于中部地区居民可支配收入的提振作用要大于东部地区和西部不发达地区。

投资建议：通货膨胀结合个税起征点超预期上调刺激板块向上我们依然认为通货膨胀对于零售行业收入和业绩的提升具有积极作用，在当前通货膨胀继续和个税起征点上调超预期的情形下，我们认为零售行业业绩将会出现超预期表现，这将刺激板块股价向上。我们优先推荐中部和西部经济发达地区的区域百货龙头。具体标的包括：

友阿股份、重庆百货、合肥百货、新华百货等。