申万宏源中国企业跨境并购数量及规模增速明哈

申万宏源：中国企业跨境并购数量及规模增速明显放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2017年中国企业跨境并购外部环境面临较大冲击。在政策环境上，2017年我国持续规范引导企业跨境并购行为，各部委联合发布政策组合拳，《企业境外投资管理办法》明确房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等行业为敏感类行业，规范控制非理性跨境并购，有序引导资金双向流动；在汇率环境上，受人民币汇率宽幅波动的影响，2017外管局进一步规范资金跨境流出，在稳步推进金融开放和人民币国际化的前提下，稳妥有序引导企业“走出去”；在境外审核上，受地缘政治因素影响，美国外资投资委员会(CFIUS)及欧盟对中国企业跨境并购的审核明显趋严，欧洲对中国企业海外并购反垄断审查规则改变，CFIUS以国家安全为名终止多项跨境交易，欧盟也延长了跨境审核周期。

该功能需要在连时实现。在此次更新前 2017年中国企业跨境并购呈现五大特征。一是受外部市场环境影响，2017年中国企业跨境并购的数量及规模增速都明显放缓，跨境并购市场逐步趋于理性；二是在参与主体上，非上市公司和民营企业表现的更为活跃，2017年国内上市公司受并购重组新规的影响，放慢了跨境并购的步伐，同时在强化“三重一大”执行规范、限制国企或央企非理性海外投资的背景下，国有企业跨境并购也明显收缩，具备资金规模及技术优势的部分优秀民营企业正快速推进全球业务布局；三是2017年中国企业跨境并购在行业选择上呈现明显的两极分化，其中医疗、汽车等行业并购保持持续扩张趋势，房地产、泛娱乐等敏感类或限制类行业的跨境并购行为明显减弱，我国跨境并购行业选择仍然呈现出传统行业主导、新兴产业相对不足的局面；四是区域分布上，呈现出欧洲区域跨境并购持续上升、美国区域占比有所下降的趋势，中国企业跨境投资并购已逐步走出亚太，向欧美市场迈进，过去中国企业以亚太市场作为国际化布局的桥头堡，近年来中国企业在亚太地区的布局已经初步成型，跨境布局的重点开始逐步转向成熟市场；五是产业基金、并购基金成为推进跨境并购的新力量，2014年以前以中投公司为代表的主权基金是参与主体，2014年后参与的基金形式更加多元化，跨境并购也成为部分VC、PE基金重要的退出形式，其中计算机电子、休闲娱乐、采矿、油气及交运是运用产业基金进行跨境并购最典型的行业。