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国金证券达沃斯的信号与现实碰撞但不矛盾物业

2022-01-27 09:20 来源:桐乡养生网

国金证券:达沃斯的信号与现实 碰撞但不矛盾 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

当时工信部推介了蒙牛、伊利、完达山、飞鹤等排名前十位的国内奶粉企业 基本结论面对呼之欲出的欧洲QE,加拿大央行加入了降息接力赛,而周小川行长则表示淡定:中国经济增速放缓是好事,QE成为各大央行惯用手法,中国央行无意多放水,货币政策将为结构性政策创造空间;最新的稿件显示:李克强总理表示,中国不会硬着陆、不会发生区域性、系统性金融风险、今年不会搞“大水漫灌”。

三方面碰撞:21日的态度与现实中的经济逻辑——旧指标衡量经济已然失速、国际传导——欧QE中国必须跟随、时点选择——预期强烈非23日不可这三个方面出现了碰撞,背后隐含着了中国经济结构调整与改革、大国地位与世界汇率重构、按需出牌宽松适度这三方面政策含义。

与现实的宽松并不矛盾:现实中流动性充沛,定向再贷款、加码MLF、可期的LLF,均促使目前流动性处于U型曲线的左端高处,当前利率持续下降并保持对美(1.79%)、德(0.48%)的吸引力,对非美的汇率保持稳定升值。过去央行的适应性放松、与改革并举,看似迟缓、但对外对内均属最优,报告“稳重求进、宽松延后”立意正在于此;而在降息周期中,逐步宽松是永恒的路径,“时点不确定、预期不纠结”,因为是迟早、而非有无问题。

淡定红利更持久。欧洲QE与抬升中国资产价值是可长可短、可高可低的国际比较,央行淡定,红利更加持久。相对的严肃货币纪律、专注的结构改革、稳定开放的汇率,将促使中国资产组合(缩影为保险)、地产、原料红利行业、对欧高负债行业、出去投资与消费相关行业多方面升值或收益。而快速跟随QE只能过早的获取泡沫。

欧QE“提议规模”高于预期,风险分担不详。截至笔者写作时点,欧央行执委会提议从3月份开始,月购500亿欧元债券,并至少持续1年、也可能至2016年,意味着QE规模视需要达到.1万亿欧元,数量上看超过亿的预期,其中风险承担比例仍然不详,业界认为如若超过50%以上,则更加有利于其自身风险资产,比例较低则外溢较为明显。由于此刻美国货币政策较为平静,欧洲QE无疑助力全球宽松;但同时提示欧元区最近的核心通胀平稳、希腊的道德风险问题并未解决,耐心等待追踪最后一刻。

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