煤炭石油煤价逐步企稳荐股源泉

煤炭石油：煤价逐步企稳 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月煤炭板块跑输大盘，5月关注火电同比改善以及补库需求释放4月上证综指下跌2.7%，而煤炭板块方面，出于对整体需求的担忧，4月煤炭板块指数下跌5%，跑输上证综指和沪深 00分别为2. 和1.4个百分点。5月煤炭基本面关注：1）需求方面，火电好于预期，补库需求释放：

动力煤方面，虽进入淡季，但工业需求逐步恢复，库存低位支撑补库需求释放，同时4月以来来水偏枯，预计5月火电有望好于预期。焦煤方面，尽管下游主动或被动限产减产，但钢价回暖支撑焦煤价格，钢厂、焦化厂焦煤库存低位，制造业持续回暖，需求继续好转；2）供给方面，进口煤政策缩紧，供给端压力有限：产量方面，18年 月原煤产量增速下降至1. %（1- 月同比增 .9%），后期安监、环保仍将维持较严检查力度，而行业去产能也有望继续扎实推进，18年或将更多涉及在产产能，全年来看供给端有望维持偏紧状态。进口方面，4月初浙江、福建、广东等地的先后暂停了二类港口的煤炭进口业务，中国已于近日开启了对于一类港口的煤炭进口限制措施，预计进口煤压力有限。

煤炭市场回顾：4月港口动力煤价格环比下跌， 月进口量环比上涨动力煤价格、焦煤价格下跌：港口方面，4月28日秦港5500大卡动力煤平仓价582元/吨，较上月末下跌2.5%，京唐港主焦煤库提价较上月末下跌 .4%；产地方面，动力煤、炼焦煤、无烟煤价格均下降。

进口量环比上涨： 月煤炭进口量同比上涨20.9%，环比上涨27.7%5月煤炭市场预测：动力煤价有望企稳，炼焦煤稳中向上，无烟煤维持稳定动力煤价格有望企稳：预计淡季火电和动力煤需求有望好于预期，且随着大秦线春季检修结束电厂补库需求有所提升，而进口煤压力也有望逐步减小。整体来看，后期供需或有好转，动力煤价有望企稳。

炼焦煤价格稳中向上：4月以来焦炭价格表现疲弱，多数焦企已达盈亏边界，预计后期焦企将进行限产保价。然而， 月以来钢材产品库存持续回落，钢材现货价格也开始呈现企稳回升态势，加上焦煤新增产能有限，而进口压力相对较小，焦煤供需有望维持平稳，5月仍然是传统开工旺季，预计旺季焦煤价格整体稳中向上。

无烟煤价格维持稳定：近期下游市场偏弱运行，无烟块煤供需趋于宽松，后期农需陆续启动或有望支撑煤价。

行业观点：煤价逐步企稳，产业链库存继续回落，供需正在好转4月以来下游开工改善，电厂同比耗煤同比由负转正，钢铁库存持续下行，进口煤压力也在减小，预计煤炭市场后续有望逐步好转。板块方面，统计局最新数据显示，4月制造业PMI为51.4%，微低于上月0.1个百分点，但仍高于一季度均值和上年同期，表明制造业继续保持稳步增长的发展态势，而 月中下旬以来，下游需求已开始逐步改善。供给端，截至2017年底，全国公告生产和建设煤矿4980处，产能4 .6亿吨，其中生产煤矿 907处，产能 .4亿吨；建设煤矿1156处，产能10.2亿吨。目前我国建成煤矿产能和产量基本匹配，预计后期安监、环保仍将维持较严的力度，而行业去产能也有望继续扎实推进，18年或将更多涉及在产产能，全年来看供给端有望维持偏紧状态。年初以来，港口和产地煤价均价相比17年同期仍有明显提升（特别是焦煤和无烟煤），而根据统计局数据，前 月煤炭行业实现利润总额744.1亿元（17Q利润总额分别为708.7、766.0、786.9和697.7亿元），行业盈利同环比均有提升。本周板块年报和1季报披露完毕，多数公司年报业绩符合预期，1季报业绩同比平均增长约12%。

目前煤炭板块整体估值仍较低，龙头公司PE仅倍，特别是部分动力煤低估值公司长期分红收益率有望达到7%以上，价值逐步显现。重点看好：

如果您的外链描点文字没出现关键词陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等低估值龙头。

风险提示：宏观经济增速低于预期，需求端超预期下滑，供给侧改革低于预期，各煤种价格超预期下跌。