申万宏源底部构建中关注高分红回购重组投资位置

申万宏源：底部构建中 关注高分红回购重组投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资结论：

Win8各个版本中的安全功能区别 - Win8,Windows8,Windows To Go,Windows Defender,SmartScreen九月，大盘蓝筹市场预期进入底部构建时期，结合8月 1日证监会、财政部、国资委、银监会、四部委联合发布的《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》（以下简称通知），我们建议中长期投资者关注高股息率，估值回撤深，基本面良好，兼具一定成长性的标的，以及大概率施行股权回购的公司。同时，随着航运系和中冶系旗下公司大概率因整合事宜停牌，结合通知中对央企兼并重组给与的鼓励，以及顶层设计即将出台的大概率，建议投资者在大盘企稳后积极关注央企合并等国企改革机会。

主要观点和逻辑：

从8月17日开始，市场重新进入下跌窗口，随着军工国企改革等之前进攻性强的板块大幅补跌，银行板块估值重新回到历史低位。8月25日双降后,我们准确提示“低走要敢买”,准确把握了战术反弹的机会.我们建议左侧买入的理由基于大盘蓝筹股估值吸引力出现，部分白马成长估值也接近了合理区域的上限，大盘蓝筹开始进入底部构建阶段。8月 1日通知的发布，多种方式进一步深化改革，简放政权，推进上市公司并购重所谓民事就是赔偿组，鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，表明了政府对于自下而上从企业面维稳托底市场的意愿。

现金分红高股息率方面，无风险利率近期持续下行，上证50股息率九个月来重新超过余额宝7日年化回报率，高股息率蓝筹中长期配置价值重现。通过市盈率市净率回撤幅度、行业景气度、以及行业分析师推荐进行筛选，我们建议投资者关注高股息率组合：浦发银行（经营稳健，综合化经营）、大秦铁路（铁路改革和提价预期）、兴业银行（混改首选标的）、宇通客车（新能源汽车龙头，低估白马）、山东高速（山东国企改革标的）、海螺水泥（稳增长预期强化，旺季来临）、万科Ａ（回购举牌标明底线价值，业务转型）、美的集团（电商、物流、智能家居和制造布局推进良好）。

回购方面，随着股价回撤，8月开始众多企业开始实施回购，通知也对于满足特定财务指标的公司进行了回购鼓励。利用市盈率市净率和行业比较折价率，PEG小于0.5，PB小于1等指标进行筛选，我们建议关注：晨鸣纸业（融资租赁拟拓展资产证券化和设立青岛分公司，金融板块持续发力）、冀东水泥（投资收益助业绩高速增长、国企改革、京津冀一体化）。

上市公司并购重组方面，通知特别强调鼓励国有控股上市公司要借此机会加强资源整合，优化产业布局，提升持续发展能力。鉴于之前航运系旗下公司和中冶系旗下公司大概率因合并重组停牌，国企改革顶层设计呼之欲出，我们建议投资者在大盘企稳后积极关注国企改革投资机会。央企合并方面，优先关注涉及合并有利于提升国际竞争力走出去的行业标的，其次建议关注合并解决产能过剩提升行业景气度的行业标的。

风险提示：

大盘持续下跌；高息率公司停止分红；国企改革顶层设计低于市场预期。