高考加油半导体电子设备半导体产业景气度出现明显回魏家

半导体、并将十分珍惜广大客户心目中的良好形象电子设备：半导体产业景气度出现明显回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

8月半导体、PCB订单出货比出现明显回落台湾电子板块9月景气度较8月略有下滑 季报即将披露，预计产业可能旺季不旺，短期内板块缺乏上涨动力报告摘要：

行情回顾。9月以来，申万电子指数小幅上涨，截止2012年10月12日，申万电子指数涨幅为1.79%，同期上证综指涨幅为2.8%，深证成指跌幅为5. 5%，电子指数大幅跑输深成指 .56个百分点，跑输上证综指1.01个百分点。截止目前电子板块TTM市盈率为 倍，估值较8月有所下滑，低于2抗议前2个小时年来的均值41倍，但板块在目前的A股市场中估值水平仍然位居第一位。

9月以来电子板块出现小幅上涨，涨幅前五的公司分别为天津磁卡、英唐智控、安彩高科、达华智能和顺络电子，涨幅前五的公司均上涨超过10%，其中天津磁卡涨幅达到116%，跌幅前五的公司分别为星星科技、苏大维格、鸿利光电、光韵达和茂硕电源，跌幅也都超过10%，整体来看本月电子板块行情相对平淡。从领涨的股票来看，我们认为这次领涨的板块和企业均是突发事件带来的行情，体现出一定的资金推动性，而8月领涨的股票如光韵达等已经出现明显回调，板块并未形成集中性的热点。

我们认为目前板块中报披露完毕，而三季度尚未结束，市场预期不明朗，之前周期类板块在QE 之前持续下跌，导致中小盘股票成为资金关注的重点，8月电子指数出现大幅反弹，但9月已经趋于平淡，我们认为这种反弹可能不具备持续性。从目前的电子产业变化趋势看，下半年行业景气度大幅提升的可能性不大，而国内经济增速和出口增速下滑已成定局，8月数据显示半导体和PCB产业景气度出现明显的回落，国内电子板块三季度的业绩存在较大的不确定性，具备持续上涨动力的公司仍将集中在下游需求旺盛的消费电子领域。

台湾电子板块9月份整体景气度出现一定幅度的波动，我们跟踪的18个台湾电子子行业中，有11个出现了同比正增长，而8月为1 个；环比只有8个板块出现了正增长，而8月为15个，整体来看台湾电子板块9月的景气度出现下滑，呈现出一定的旺季不旺的态势。从增长的幅度来看，同比增长超过10%的板块为7个（8月为9个），环比增速超过10%的仅4个（8月为5个，7月为6个）。从板块来看，LED芯片、封装板块以及苹果、亚马逊产业链公司9月营收增速出现进一步提升，维持快速成长的趋势。

投资策略。从目前的行业经营状况来看，全年周期回升仍存在较大的不确定性，虽然1季度的周期低点已经过去，但2季度行业整体经营平淡，终端需求并未出现快速提升，传统周期类子行业前景不会太乐观，在今年板块盈利状况并未明显提升的大背景下，我们认为板块估值短期内很难大幅上升。我们认为目前行业关注重点仍然应当集中在苹果产业链、智能、平板电脑、超级本和LED照明等几个板块，标的上应当重点关注中报维持高增长的企业。我们看好安洁科技、宝石A、三安光电、水晶光电，建议持续关注欧菲光、德豪润达和春兴精工。

风险提示：终端需求低于预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；中小板估值中枢下移的系统性风险。