高考加油金融转融通开启融资融券再攀高峰可期魏家

金融：转融通开启 融资融券再攀高峰可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态信息转融通试点推出在即历经三轮的转融通技术测试已经收官，中国证券金融公司日前宣布，启动转融通试点准备工作已基本就绪，推出条件基本成熟。

上述表态说明转融通试点推出已为期不远。

监管层明确表示，首批开展转融通试点券商可能超过10家。据悉，首批试点券商已初步定为11家，主要以前两批两融业务试点券商为主。

融资融券运行现状2012年7月日均融资买入额、融券卖出量已经达到2 .79亿元和1.14亿股；同期，两融交易额占股市交易额比重已经攀升至2.69%的历史高位，但仍然低于世界其他市场水平；截至2012年8月14日，我国融资余额达649.11亿元，融券余额仅为12.62亿元。

从占比来看，融资余额占绝对比重；融资融券余额合计661.7 亿元，占总市值比仅0.26%，远低于海外市场平均水平。

行业受益度测算目前，中国证券金融公司注册资本金为75亿元，但从各方面透露的信息看，扩充至120亿元已基本确定。在此条件下，我们测算，转融通开启后，融资融券业务可带给券商189亿— 20亿利息收入和佣金收入。考虑到2011年融资融券业务已经贡献25.5亿元收入，则转融通开启后，融资融券新增业务量的潜在营收贡献为164亿—295亿，对券商静态业绩的贡献度为12%—21.7%。

洛南县发生一起命案：一名年仅7岁半的男童被一男一女用衣服包住头部上市券商受益度测算融资融券业务转常规后，有越来越多的券商开始开展这一业务，目前已经有60余家券商具备融资融券资格。我们预计，转融通也会采取与融资融券相似的先试点再推广的方式。因此，我们认为从中长期看，转融通对各券商的影响，更应该考虑的是券商并解决优抚对象、住房难2户。协调解决住房补助金1万元的经纪业务市场份额，而不是现有融资融券业务的市场份额。

我们测算，转融通开启后，在最谨慎的假设下，融资融券业务对东北证券、方正证券、长江证券的营收贡献度较大，贡献度分别为17.12%、16.8 %和15.24%。在最乐观的假设下，仍然是这三家券商最受益，只不过次序变为方正证券、东北证券、长江证券，贡献度分别为 0.88%、28.99%和27.67%。