莫尼塔航空公司的乌云逐渐消散

莫尼塔：航空公司的乌云逐渐消散 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示十九世纪的最后一天，开尔文男爵在回顾物理界百年发展时，虽然满怀信心，但也不无顾虑地提到理论物理所面临的两朵“乌云”。而正是通过研究这两朵乌云，才开启了20世纪初的理论物理狂飙。

时至今日，中国航空运输行业也落入了相仿的局面1）在经历了几年的发展之后，高铁与航空公司在客户群体的争夺上已经初步达成了平衡，缩减国内短途航线之后开始布局海外市场。

2）年轻的机队让国内航空公司的固定资产投资规模在一段时间内相对可控。

3）消费升级带来了更多国际出行机会和潜在的涨价可能性。

但在此基础之上，年期间中国航空运输产业的两朵乌云却始终挥之不去：

汇率的不确定性带来的汇兑损失可以吞噬大部分净利润，油价的不确定性则给运营成本带来了较大的波动。

事实上，汇率的不确定性，让投资者在对比中国航空公司在与美国航空公司时，出现了比较明显的价格分歧。以南方航空公司与美国达美航空对比，两者机队规模类似（南航约700架，机队年龄约5年；达美约800架，机队年龄超过10年）。但在市值上，南航市值仅为达美航空市值的四分之一（南航约650亿人民币，达美约350亿美元）。诚然两公司在运营水平和企业性质上有着较大的差异，但基于核心资产的估值差距不应高达四倍之多。

2017年，在汇率与油价的不确定性逐渐退去时，航空运输行业的盈利能力将变得更为可靠，而前述的诸多利好，将吸引更多投资者的目光。