金融从负债结构看中小银行长期竞争力荐股

金融：从负债结构看中小银行长期竞争力 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数上涨0.57%，跑赢沪深 00指数、上证指数2.07、1.58pct，涨跌幅在中信一级行业中排名第一。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为常熟银行（5.77%）、南京银行（ .02%）、工商银行（2. %），涨跌幅后三为张家港行（-6.70%）、吴江银行（-5.59%）、江阴银行（- .51%）。年初至今涨跌幅前三为宁波银行（ 8. 5%）、平安银行（ 2.62%）、招商银行（ 2.18%）。A股溢价率最高为中信银行（42.68%），最低为招商银行（2.47%）。

维护世界和平　　活动时间：开服后 上周行业重要数据跟踪及点评上周银行间市场流动性总体平稳，边际上略有趋紧。尽管在资金量方面，央行上周通过逆回购操作净投放1000亿，银行发行同业存单净融资17 4亿，但从资金价格反映，市场短端利率仍有不同程度上行。

上周行业重点资讯及点评上周工银理财、建信理财两家理财子公司获批开业，A股上市银行中目前尚有5家在筹建、14家公告拟设立理财子公司，后续落地有望逐步加快，使得银行表外理财规模有望进一步回暖；且大资管重新起跑下，银行理财子公司具备竞争优势，随着业务成熟开展，中收有望重拾升势。

周观点及投资建议：拐点渐近，继续配置本周我们聚焦银行体系负债结构演化。存款，作为银行的主要负债来源，其占比在很大程度上决定了银行体系负债的稳定性。从银行业存款占负债比重来看，自2006年以来大约从76%下降至67%，尤其是中小银行下降的更为明显。我们认为，导致存款占比下降主要源自外汇占款减少和经济下行周期中的金融创新。2009年之后我国资本流入不断减缓影响基础货币供给，同时经济放缓影响了货币派生。在此情况下，监管一方面通过货币乘数调节保障流动性，另一方面以公开市场操作的方式对冲，不可避免的影响银行体系的存款比重。同时，金融创新也增加了银行间市场融资的便利性。从这个角度，监管坚定不移的推进去杠杆，也是基于提升银行体系负债稳定性的考虑。因此从长远看，具备核心负债优势的银行或将更具“持续性”的竞争优势。回到股票层面，考虑行业基本面今年大概率维持稳健，且今年以来信用明显修复，叠加外资持续流入的重要边际催化，我们认为板块估值修复行情的拐点渐近，继续推荐长期配置龙头股份行。个股方面，推荐招商银行、兴业银行、平安银行和宁波银行。