国金证券退出过程中的波动

这才是粉丝们品评的焦点。正因如此 国金证券：退出过程中的波动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论美国前财政部长劳伦斯萨默斯周日致电美国总统奥巴马，表示其退出对下任联储主席之一职的角逐。奥巴马在声明中表示，他接受萨默斯的退出决定1、随着萨默斯宣布推出，QE削减预期的预期弱化一方面此前美国经济数据欠佳，就业规模数据低于预期，最近地产数据、消费数据均低于预期，同时进口物价指数弱于预期0.4个百分点，预示即将公布的CPI数据同样可能低于预期。

另一方面，与萨默斯相比，耶伦更为“鸽派”。萨默斯相对鹰派的人物，相比QE，他更偏好激进的财政政策。此外，前任联储副主席唐纳德科恩，以及前任美国财长盖特纳也是人选。

2、周一早盘货币、商品、债券等出现一次性反映货币市场中，美元指数大幅低开，欧元、英镑等均大幅高开，澳元高开100多点；美债收益率出现大幅下行。黄金、白银、铜均出现连续下跌后的大幅反弹。不过各品种瞬时反映之后，均未表现出趋势性、持续反弹。

受海外影响，国内商品市场开盘略有波动，但迅速回归正常。

3、短期关注削减日程表：关系到短期金融市场的波动由于议息会议在即，自此期间仅有物价数据公布，低于预期可能性较大。同时萨默斯认识到QE退出可能不利于复苏——“我不得不承认，我的进一步参选会引起更激烈的动荡，这对美联储、现任政府乃至于美国目前的经济复苏都是不利的”。

当前100亿规模较前期150亿已经调降，是否推后实施月份等需要进一步观察。

4、中期关注美联储对经济的评估——“经济复苏、QE退出”是否超出框架？当前美国经济整体复苏，但近期数据亦出现低于预期的状况，从而可能略微影响增长。目前尚未看到美国货币政策脱离“经济复苏、QE退出的”基调。因此从这个角度出发，如果经济出现小幅波动、但是整体复苏趋势延续，则QE退出比较确定，因此退出过程中的波动并不具备持续性，不过，由于欧洲产出下滑超预期且与PMI背离，中国经济周期高点已现，美国增长不太可能连续高于预期，因此，QE退出之周期，应该比想象的要长。