东北证券股暴跌防范低流动性板块风险溢价吧

东北证券：B 股暴跌防范低流动性板块风险溢价的提升 类别： 机构： 研究员：

所以VIP [摘要]

B股暴跌、防范低流动性板块风险溢价的提升今日(周四)市场在连续3日小阳后遭遇大幅下挫、上证指数收于2703点、下跌1.71%；中小板、创业板均出现显著回落。同时，B股指数更是距4月下旬来再次暴跌、上证B股跌幅更是达到7.9%。两市成交量有所放大，恐慌情绪再次陡增。后市有望继续窄幅波动、等待紧缩靴子的落地。操作上，市场处于筑底过程中，战略上乐观、逢低布局于实体经济结构中的纠偏性行业的机会；战术上、以较长一段时间的平台筑底为预期、保持仓位的灵活性、不急不躁。理由如下：

1、首先，有关市场在筑底的逻辑及理由不再赘述，除了估值外、不少指标已经处于或接近处于最坏的时候。因此，此时是价值投资(而非趋势投资)逢低布局的时点。

2、短线而言，市场的下跌主要有这些原因：受千亿正回购影响，货币市场利率再度上行，即影响短期股市的显性指标走弱；其二、下周将公布CPI，考虑到货币政策出台时点通常在周末或假日且在CPI数据公布前，因此，本周末准备金率甚至包括加息的出台预期加剧，对于政策的持续紧缩、市场极度敏感和担忧、较易造成恐慌；其三，也是今日市场的主要特征，就是B股的暴跌。目前108家B股合计市值在1800多亿人民币，B股对A股的折价率在50%左右且2001年B股对内地投资者放开后10年来折价率一直维持在50%左右；因此，B股的回落并非B股估值的高位、而是政策紧缩累积效应下B股资金恐慌性抛售的效应，同时由于B股本身市值的有限、股票流动性较差，因而极易形成一致性暴跌现象，这种现象可能也极易出现在创业板等小市值、流动性较差的股票中。从B股的暴跌，除了反应了市场的恐慌，这对于判断A股的大方向并无太大意义、因为整体而言AB股在方向上是联动的；但是，有B股推及同样属于小市值、低流动性的创业板，不仅是普通投资者也将是管理层所需要引起重视的，即必须防范创业板由于本身的低流动性最终导致创业板非但没有享受高成长的估值溢价反而面临低流动性的风险溢价，笔者认为，这是我们需要重点关注的。

3、经济回落及紧缩，叠加在估值底部，使得市场的筑底过程显得更为艰难，例如2010年月、2010年12月前后。因此，投资者要有足够的勇气以及策略，既敢于对重点标的逢低介入、又要有选择性和有耐心的应对可能出现的回落，这是左侧交易中必然面临的，投资者需要有所心理准备。