钢铁两会再次明确钢铁供给侧改革指标荐股源泉

钢铁：两会再次明确钢铁供给侧改革指标 荐8股 -05 类别： 机构： 研究员：

提问国家宏观经济数据(CPI数据)被泄露一案的最新进展[摘要]

去产能上升为2017年首要任务：2017年 月5日，《2017年国务院政府工作报告》发布，其中在2017年重点工作任务中第一条即提及，要扎实有效去产能，将再压减钢铁产能5000万吨左右。这是继今年1月末 总理在署名文章中提出将钢铁去产能目标由原先既定的.5亿吨精确修正至1.4亿吨之后，钢铁行业去产能任务进一步明确；锦上添花：从2015年底中央经济工作会议正式提出供给侧改革开始，2016去产能任务超额完成，但大部分属于无效产能，对行业影响并不明显。

放眼2017，供给端去产能有望朝着实质性方向更进一步，对在产产能形成有效约束，若政策得到有效执行，将对产能周期构成进一步利好，锦上添花；供给侧改革节奏超市场预期：过去几年由于宏观经济下行，建筑钢材需求低迷，铁矿石价格下降，长流程炼钢成本优势明显，中频炉钢厂竞争力偏低，几乎全部停产。而随着去年以来建筑钢材需求增长，长短流程炼钢成本优势出现反转，中频炉钢厂产量迅速攀升，引发政府层面重视，监管力度不断加码。中钢协2017年理事会议上明确了今年6月 0日之前取缔所有地条钢产能，自此针对地条钢事件阶段性盖棺定论。中频炉事件发酵初期，我们在《供给侧改革系列跟踪报告》中多次提示，此次事件方向性意义要大于实质性影响。2017年全国钢铁去产能力度将更大，后期去产能或有实质性举措。从目前一系列政策导向来看，更多的倾向于剥夺中小民营钢厂的生存权利，从而驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置。

展望未来，供给侧去产能节奏有望超市场预期，且随着无效产能逐渐减少，去产能所涉及的在产产能比例将有所提高，供给侧改革将进入攻坚阶段，产能去化更有意义；关注产能端自然修复：一方面，连续多年资本开支下滑，新增产能增幅开始逐步放缓，产能周期2014年开始自然好转；另一方面，产能自然生命周期需要开始关注，行业冶炼设备的折旧期为14年，即理论上200 年新增的4000万吨产能应该在2017年进入报废阶段。且这部分报废产能将呈现逐年增加态势，这样的趋势甚至不是钢铁行业的单体情况，从钢铁角度我们观察到未来几年废钢积蓄量将呈现指数级别的上行，意味着整个经济体上一轮周期的资本形成已经开始逐步进入自然寿命的末端；投资建议：寻找资产负债表修复较好且产业链偏长领域，钢铁板块整体来看，钢铁冶炼行业资产负债表修复情况优于铁矿采掘业，同时由于产业链库存偏长，若合意库存（具体参考中泰钢铁2017年年度策略报告《周期轮回》）中枢上行，冶炼业需求具备很强的“牛鞭效应”，尤其配给春季季节性效应弹性最大，推荐标的如新钢股份、本钢板材、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、方大特钢、ST八钢、酒钢宏兴等;风险提示：通胀和利率上行过快。