华金证券开年企业盈利向好产成品周转天数增蹭飞

华金证券：开年企业盈利向好 产成品周转天数增加 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年03月27日统计局公布了工业企业利润相关数据，月规模以上工业企业利润同比增长16.1%，较12月增速上升5.3个百分点，自2017年10月以来首次增速上升。

点评：1、去年月工业企业利润同比增速达到31.5%，基数较高，今年规模以上工业企业利润总额9689亿元，同比增速16.1%，较去年12月上升5.3个百分点，说明企业盈利情况较好。统计局解释称，虽工业品价格同比增速回落，但因工业生产和销售同比增速加快，使得利润总额同比加速。企业成本继续降低，月规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为83.98元，比上年减少0.94元，每百元主营业务收入中的费用为8.42元，同比增加0.06元，每百元资产实现的主营业务收入为90.2元，同比增加2.1元。

2、企业盈利的改善或是受益于工业品产品原材料购进价格PMI与出厂价格PMI之差缩小。2月企业出厂价格PM49.2，较上月下降2.6个百分点，主要原材料购进价格PMI53.4，较上月下降6.3个百分点。2月原材料购进价格PMI和出厂价格PMI之差为4.2,1月为7.9，去年12月为7.8，去年11月为6.0，价格差连续2个月上升后回落，对企业盈利增长有一定利好。

战无不胜呢?无非就是战前准备就绪3、采矿业利润同比增速42.1%，延续较高增速，其中，受石油价格大幅上升影响，石油和天然气开采业增速录得138.1%。制造业同比12.5%，其中利润累计同比增速较去年加速的行业主要有食品制造业、烟草制品业、医药制造业、非金属矿物制品业和酒、饮料和精制茶制造业。电力、热力、燃气及水生产和供应业同比由去年全年的负值转正，录得35.2%，其中电力、热力的生产和供应业同比录得38.3%，较去年全年增加53.7个百分点。

4、或因环保限产和天气较去年更冷影响，企业存货累计同比上升，产成品周转天数大幅上行，企业生产变缓。月企业产成品存货累计同比增速8.6%，较去年全年上升0.1个百分点。月产成品周转天数为17.4天，较去年全年上升3天，较去年同期上升2天。12月应收账款平均回收期累计值为47.4天，较去年全年上升8.3天，较去年同期增加6.1天。

风险提示：流动性紧张超预期；出口环境不确定性冲击