行业莫尼塔未来几周政策变化可能主导市场走势

莫尼塔：未来几周政策变化可能主导市场走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示上周公布的国内外数据走势尚可，其中通胀下行趋势确认有利于打开中长期调控政策空间。未来几周主要经济体相关政策的变化可能成为影响市场走势的主导因素。从近期政策动向看，十七届六中全会结束后，调控政策走向更可能是不以松银根拉投资，而是以结构性积极财政政策稳民生消费为主。文化娱乐、医疗、农林牧渔、餐饮旅游等，以及中央财政支持的水利建设，值得重点关注。

报告摘要短期国内外数据尚可，通胀下行利于打开政策调控空间：上周国内公布的经济数据较为偏利好。通胀下行趋势的确立有利于扩大中长期调控政策的选择空间。同时，未来如果房地产价格回落，有助于降低调控政策压力。然而由于房地产行业低迷，地产新开工下降对实体经济的拖累已经很难避免。海外最近1周公布的经济数据尚可。鉴于后期国内外重要的经济数据都将于10月底11月初或者更晚发布，周内经济数据对市场造成较大负面冲击的可能性有所降低。

政策走势将是影响未来几周市场波动的主要因素（国内）：从2010年10月和2011年10月的政策汇总来看，2010年10月至今政策强调民生、调整经济结构的方向始终没有改变。在最近周以来，中央领导人的考察活动和最新出台的政策大部分都在强调民生、调整经济结构、中西部发展等领域。本周十七届六中全会后，政策方向大概率将延续前期的基调。

政策走势将是影响未来几周市场波动的主要因素（海外）：海外政治因素可能是短期内重要的不确定变量。11月美国债务问题的新进展，以及债务特别委员会最终会提出什么样的举措平衡短期增长和长期的债务问题值得重点关注。欧洲方面，目前德法两国在债务问题和银行资本重组问题上依然存在根本性的分歧。下周10月23日召开的欧盟领导人峰会和11月日的20国集团会议将是观察政策走向的重要时点。索罗斯最近发表文章表示“金融市场正在焦虑的等待欧洲领导人的行动”。

中期全球经济放缓趋势未变，市场四季度反弹高度有限：国内不松银根，市场不太可能发生趋势性反转，更可能阶段性反弹或者发生脉冲式行情。在此情况下，轻指数重板块可能更加重要。从汇金增持事件来看，政策制定层面可能希望用最小的成本撬动市场预期的变化。因此除非“黑天鹅”事件冲击，否则短期内市场进一步大幅下探的可能性较低。如前所述，10月底之前政策观察点和经济数据较少，这有利于市场阶段性反弹。政策持续关注的板块，例如文化娱乐、医疗、农林牧渔、餐饮旅游等，以及中央财政支持的水利建设，值得重点关注。然而反弹的高度可能较为有限。

前期数据回顾以及本周展望上周国内市场先创下2318.63点2年多以来的新低后，在政策调整预期的刺激下发生小幅反弹，其中上证综指全周上涨3.06%至2431.38。10月12日周三有消息称证监会已基本批准在内地推出跨境ETF，券商板块集体走强。同日国新办举办水利形势和“十二五”规划情况发布会，刺激水利板块也有良好的表现。

国内上周公布了较多的重要经济数据：其中CPI9月份同比上涨6.1%，通胀下行的趋势进一步确认。受大宗商品价格下跌影响9月PPI读数快速回落，国内输入性通胀压力改善，同时货币供应增速也继续沿着前期放缓的轨道前进。最新数据显示出口增速回落，特别是对欧洲出口单月增速回落至10%以下，符合我们前期对四季度国内面临内外需叠加放缓环境的判断。上周银行间市场利率小幅回落显示流动性环境改善，同时央行也结束了连续12周的公开市场净投放。政策方面，佛山房地产调控放松政策“半日游”显示了中央坚持房地产调控的决心。同时一些政策结构性调整的信号也逐步显现，例如：国务院出台金融财税政策支持中小企业发展，水利部明确1.8万亿水利投2011年1月资思路还有没有其他时间点的考量？吴景茂表示等等。