行业日常消费品消费持续升级配置首选白酒

日常消津台投资合作洽谈会和台湾名品博览会作为双方合作的大型会展论坛活动费品：消费持续升级 配置首选白酒 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

酿酒行业景气度将继续高企今年酿酒行业景气度持续上升，月酿酒行业呈现快速增长态势，酒类产品产量大幅增长，下游消费需求旺盛。受居民收入和财政收入持续增长影响，酒类消费升级步伐进一步加快，酿酒行业的产品销售结构开始改变，中高端酒类产品的消费增长远高于低端产品。行业营业收入增速自10年以来基本保持平稳，利润同比增速处于高位，预计这一情况在春节销售旺季可持续。我们认为酿酒行业景气度高企的趋势在2012年可以延续。

白酒仍是投资首选葡萄酒次之我们继续看好白酒子行业，理由如下：1.在经过近几年的快速发展之后，白酒行业集中度仍然很低，上市公司收入在全行业所占比重仍不足1/4。

白酒行业未来仍具有较强的整合预期。2.高端白酒在春节前具有强烈的提价预期，调整幅度有望超预期。 .白酒的消费升级可持续，定位在150元- 00元消费区间的产品增长将最为迅速。4.在宏观经济增速下降的情况下，白酒板块具有较强的防御属性。尽管相对沪深 0众多车主来店后发现0的溢价较多，但目前PE水平已是历史低位，下降空间有限。5.大比例的现金分红预期符合监管层的要求。

投资建议：

评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。

我们继续维持酿酒业“有吸引力”评级。受大盘持续走弱影响，我们认为短期内酿酒板块回调压力较大，但从2012年全年来看，酿酒行业重点公司PE水平仅在20倍左右，随着业绩预期的逐季兑现，板块估值仍有一定的上升空间。建议投资者重点关注估值弹性较大的中高端白酒公司，如泸州老窖、五粮液、金种子酒等。