行业日常消费品向上趋势明确荐2股

日常消费品：向上趋势明确 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■国际原糖震荡寻底2014年全球糖市供给过剩有望在2015年发生改变。国际食糖ISO预计全球14/15榨季糖产量为1.829亿吨，而预计全球糖消费量将增长2%至1.824亿吨，过剩50万吨。国际主要糖业机构，普遍预计在15/16年度，全球糖市将为六年来首次出现供应缺口，供应短缺量将为万吨■国内白糖进入减产周期1）种植面积下降带动白糖减产。14/15榨季国内大幅减产 00万吨已成定局，预计产量在1050万吨左右。由于甘蔗种植收益低，下榨季甘蔗种植面积下降趋势难以扭转，预计15/16榨季全国甘蔗种植面积将继续下滑10%左右，而产量将进一步下滑至在万吨左右。

2）政策缩紧，白糖进口有序化，内外高价差或成常态。2014年11月起，配额外白糖进口纳入自动许可管理。行业也加强自律管理，控制进口总量。政府对制糖行业的态度是支持而非打压。有效管制下，内外价差有其存在的必然性。预计14/15榨季国内白糖进口量在 50- 80万吨。

■需求平稳增长，进入库存去化周期1）需求刚性增长。受经济不景气影响，预计14/15榨季白糖消费增长 .5%达到1500万吨。15/16榨季回归4%刚性增长，需求量将达到1560万吨。

2）进入库存去化周期。本榨季初共结转库存1060万价格基本与生产成本倒挂；即使是勉力维持的铜价吨。预计其中650万吨政府储备糖在5600元/吨以下无抛售意向。在政府进口管控有效的前提下，本榨季将白糖供应出现70万吨缺口。下个榨季随着产量的进一步下降以及需求的刚性增长，谈到链接库存去化速度将加快。

■糖价短期震荡，中长期向上1）供求关系的改善支持国内甚至全球白糖价格中长期向上。

2）国际原糖震荡寻底。短期国际原糖受制于雷亚尔贬值影响，持续走弱。2015年2- 季度国际白糖供应仍处于过剩局面，原糖价格预计将在底部震荡寻底，消化高库存。

）二季度国内糖价震荡，蓄势等待三季度上涨。减产预期及国储糖抛售压力者决定了糖价震荡上下限。7、8月份随着需求旺季的来临以及政策的明朗化，白糖价格将重新开始上涨。

■投资建议：

糖价反转将带来糖企盈利能力的根本改善，建议投资者重点关注南宁糖业（小市值+并购预期）、中粮屯河（国企改革+资产注入预期）。

■风险提示：气象灾害，如厄尔尼诺；政策风险；