高考加油平安证券经济指标硬约束力将下降促互联网金魏家

平安证券：经济指标硬约束力将下降 促互联金融发展是亮点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

十二届全国人大二次会议3月5日开幕，克强总理做了政府工作报告。

核心观点：

两会政府工作报告基本符合预期，超预期的内容不多。公布的今年经济社会发展的预期目标完全符合我们之前的预期，但需要指出的是经济指标的硬约束力在下降。政府债务违约和金融风险将是政府防范风险的底线，从地方政府性债务纳入预算管理的情况来看，未来要发生地方政府债务违约的可能性是大大降低了。互联金融是重要的亮点，事关创新大潮，受到政府的鼓励，发展速度会很快。

一、今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5％左右，居民消费价格涨幅控制在3.5％左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率控制在4.6％以内。财政赤字13500亿元，比上年增加1500亿元。货币政策要保持松紧适度，今年广义货币M2预期增长13％左右。

这些目标是早在去年经济工作会议就已经决定的，过去几乎没有发生过经济工作会议定下的目标，在两会期间临时调整的事情。因此，在经济工随着移动互联与智能终端的高速发展作会议之后，诸多猜测宏观调控指标的调整，都出自对决策程序的误解。应该指出的是，增长也好，通胀也好，其硬性完成的约束性在下降，最多只是个参考目标，不是必保。从广义货币的增长看，年内信贷新增应该不低，表外业务会再度表内化。

结合通胀，我们倾向于认为2014、2015这两年，是中国实际利率最高的两年。这决定了股债的整体机会都不是太大。

二、简政放权，要建立权力清单制度。

这个负面清单制度，是克强总理在建设上海自贸区的设想中提出的，后来邀请美国专家，美国专家也坦率地说，在美国也不是太清楚如何做负面清单，不过WTO是有负面清单经验的。权力清单在党校的省部级干部培训中，已讲过多次了，但是要落实难度很大，同时会使政府的行政治理陷入艰难境地。

三、提高一般性转移支付比例，专项转移支付项目要减少三分之一；把“营改增”试点扩大到铁路运输、邮政服务、电上周六上午信等行业。

提高一般性转移支付很可能在有限改善公平的同时，降低财政资金对经济增长的推动作用。对本就全国一张的，以国企巨头为主的电信铁路邮政等营改增，效果有限。