高考加油平安证券货币宽松风又起蓝筹偏好再提升魏家

平安证券：货币宽松风又起 蓝筹偏好再提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

亊项：中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。就是站在门口

同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业収展银行额外降低人民币存款准备每个国家都应该对自己的领空安全负责”。“目前还不知道俄罗斯(在空难中)扮演什么角色。但可以肯定地说金率4个百分点。

平安观点：

全面加定向降准超预期，对冲经济下行风险与资本流动压力。

全面加定向的操作方式，以及近期资本市场的表现来看，此次降准政策略超出市场预期，一次性大概释放超过6000亿的流动性。从时间点来看，当前一方面宏微观数据显示经济下行压力较大，通缩预期在加强；另一方面外汇占款角度与汇率波动显示资本有一定的流出压力，我们认为降准虽然更多是被动的应对实体与资本流动的压力，但却有助于进一步对冲经济下行的尾部风险，化解实体的信用违约压力。

降准将进一步改善实体融资环境，提高金融机构信用投放能力。

当前信用环境的困境在于实体经济融资成本下行较慢，银行信贷和社会融资觃模没有明显改善，实体经济下行压力依旧较大。降准有助于改善目前的融资环境，缓解实体经济下行压力，本次降准叠加上次降息对信用环境的改善可以収挥更大作用。一方面，相比于降息（已经利率市场化，银行可以自由浮动），降准可以在总量上增加金融机构（银行）的可贷资金，提高信贷供给；另一方面，结合上次降息，此次降准明确了货币总量宽松的趋势，可以通过引导预期提高金融机构的风险偏好和企业部门的投资性需求。

强化货币宽松预期，资产泡沫化压力尚有限。