高考加油光大证券不惧现在不畏将来魏家

光大证券：不惧现在 不畏将来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场表现回顾截至2015年1月16日，上证综指、沪深 00指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为2.77%、2.49%、 .95%、5.56%。行业表现方面，本周计算机、传媒、银行等板块领涨；有色、煤炭、交运等板块领跌。

◆瑞郎脱钩事件解读瑞郎对欧元的升值本身对瑞士和避险情绪有比较大的影响，但对世界货币体系的冲击有限，毕竟是小货币，主要还是要看欧元和美元走势。但同时，瑞郎兑欧元的大幅升值，间接反映出了欧元区的问题比较严重。欧元区12月CPI同比为-0.2%，这增强了对1月目前质疑仍然很多。比如公司对9艘VLCC船舶计提原因是行业低迷22日ECB理事会量化宽松的预期。

◆国内事件解读周针对刘先生提出的质疑五证监会公布了处理券商两融违规问题，同时银监会发布商业银行委托贷款管理办法，证监会明确注册制是2015年资本市场头等大事，等等。这些政策的集中出台对短期市场影响巨大，同时也透露了监管层对中长期股市的角度。

对于处理券商两融问题，我们认为证监会政策对短期市场影响不言而喻，特别对券商，上证50成分股等。但我们仔细研读证监会政策发现，并非非常悲观，主要是要求券商严格合规，券商融资并未暂停，对存量影响不大。

其中，争议最大的是在于两融门槛是否要维持50万以上，据我们了解，50万以下的有很多，我们推测未来可能会采用新老划断的方法，对此还需跟踪。我们认为，本次组合拳对两融/伞形信托/民间配资等警示作用较大，机构和民间放杠杆态度将会变得更谨慎。

从市场面上来看，市场表现为28现象明显，即蓝筹涨幅大。最近1个月以来融资较多的都集中在上证50，蓝筹中又分化出28，主要集中在金融。所以我们认为，对金融及上证50中融资多的股票影响最大，对其他股票影响要小于券商和上证50成分股。

◆对于后市的判断我们仍然认为市场在牛市中，牛市根基不变，主要还是：

1、我们前期两个延续的逻辑：政策延续（金融宽松+走出去+基建投资）、业绩改善延续（虽然非常缓慢，我们将密切跟踪年报）。

2、改革趋势不变，这也是大家对股市越发有信心。

、资金向股市流向不变（引入社保资金、沪港通深港通/社保资金等）。

4、居民资产配置转入股市变化不变。

本次主要针对打击券商违规操作、以及政府对杠杆牛的不认可，打击投机，但不是否认股市上涨。对心理面的打击要大于实际。

◆风险提示两融资金大笔撤出；外围市场波动。