谢谢董总缘由

邵晶彪：谢谢李总，用了很好的解读方法，让我们在坐的人是耳目一新，有些人是入门性的科普，对有些人是常识性技术性的提升。再一次感谢。对于这一次论坛增加这样一个内容，代表论坛与时俱进。提请入会所有的企业，你可以不把你的现货进入期货市场。你可以不做期货交易，但是你必须关注。因为这个是资本市场和金融市场一个新的品种，它对实业资本肯定会带来影响。比如现货价格对期货价格肯定有正相关，反过来期货价格对现货价格一定会有影响。尤其是两板市场，处于产能相对过剩，这种情况下，期货品种对于你的企业，对于你未来的明白，究竟带来哪一些影响，敬请大家深度关注。关于期货的风险，正好我们请来了期货管理风险方面的专家，他在期货风险上如何判断，怎样管理，是有他的强项。有请贾总，贾总是东海期货工业品实业部的总经理，有请。

贾利军：尊重的各位领导各位来宾，同仁们，大家下午好，首先感谢人造板流通联盟年会，有这么一个机会，就期货做一些探讨和沟通。在刚才演讲当中，我们的中大的同行以及交易所的李老师，就期货的概念以及期货市场的作用做了一个说明。就这个问题我也谈一下我的看法。由于这个PPT是之前的PPT，我今天讲的内容可能有一些比较大的差异，这个PPT大家可以参考看一下。首先我们对人造板期货，个人的感觉，是要有一个相对比较明细的一个了解。事实上人造板期货是人造板的商品属性和金融属性的一种结合。也就是通过人造板期货，我们把现货市场跟金融市场结合起来了。人造板期货的实质是一种价格管理的金融工具。这个是它的实质。因此我们在参与期货市场的时候，尤其是我们生产企业在参与人造板期货的时候，首先要对这个市场有一个相对明确的定位。第二个我们需要关注市场的定价气力的变化。在期货上市以前，可能大家更多的关注的是上中下游的供需状态的比较，和国家行业政策的变化。但是期货上市以后。我们不得不去关注宏观市场，包括证券银行所有的一个商品市场的气氛等等变化。价格最终形成是产业资本投资资本的博弈构成的。因此人造板期货上市以后，这个市场会进来很多陌生的面孔。随着人造板期货市场的成熟，我们交易量愈来愈大的时候，我们市场的波动性和交易规则都会产生很大的变化。这个是我要说的第二点。第三点，我们的企业如何利用人造板期货市场。刚才李老师和我们中大的毕先生给大家说了，我们利用期货，可以利用期货价格的信号，指导我们的购销，包括保质、价格管理等等。实际上我认为，我们把人造板期货当成我们管理公司的工具。使得我们在今后多了一种手段。这个是我们企业利用人造板期货过程当中应当定位的一个问题。下面我们会今天的主题。

我们的企业如何利用期货市场进行风险管理。首先我们来看一下套期保值的概念。在上午简单的跟大家讲过保值的概念，以及对冲。它是讲期货市场做与期货市场相反的工作。比如现货市场买进，期货市场卖出。从而在现货市场建立一种盈亏的机制。从而达到规避现货价格的风险。这个是我们套期报值的概念。有两个方向，一个是卖出，一个是买入。卖出套保，口语概念，当对现货价格下跌有担心的时候，就在期货市场卖出。实际上我们更多的保之是哪一部分呢？是保这一部分。对两边风险藏头的部份我们可以采取其他的方式来做规避。至于上来方式，我们可以下来做一个沟通和探讨。这个是一个事例。其实这个事例很简单。我们希望我们企业签订合同的时间和结算的时间有一个时间差。这时候我们可以通过在期货市场上的盈亏的对冲，到达我们当初的经营的目标。这个案例我不仔细讲了，由于时间关系。买入保值，这个概念大家看一下。实际上我们更多的是保这一部分，保的是风险床苦，对于双边窗口的部分，我们还是那句话，可以采用其他的方式来做规避。这个案例是一个保值模拟操作案例。这个是我们一个加工企业做的。事实上，加工企业是担心签订合同以后，我们在买入期货板或者是胶合板的时候，价格会有上涨。同样的，在期货上做了一个迈进的动作。当交割之后再平出。这个是整体的一个过程。大家有空可以看一看。根据刚才的我们对买入保值和卖出保值的基础的定义，我们可以得出整个产业链里面的企业，比如说我们做人造板的一个加工厂商。一个是产品价格下跌的风险，第二个是对库存价格下跌带来的贬值的风险。这时候我们更多的是锁定价值。对人造板的一些希望加工企业而言，刚刚换了一下PPT，这个PPT有点问题。我们继续讲。人造板产业链企业利用人造板期货套期保值的基础策略。保值的意义，事实上这个图，大家因为是做生产的，相对会非常的清楚，我们保值是保哪一部分？恒定的是这一块加工的利润。也就是当时间从T1到T2时间当中。使得我整体的利润增加。T3到T4，保值是哪一块呢？是保证加工利润不受到吞噬。这一块对我们加工企业是非常重要的。对于经营企业来说，我们参加保值以后，可能我们利用更多的是相对比较平滑的，向行业的平均利润靠近。这个参加保

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