中信建投扩容不改牛市逻辑关注资源与新经济哈

(五)组团社应当向旅游者提供真实可靠的赴台旅游服务信息 中信建投：扩容不改牛市逻辑 关注资源与新经济 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾和观点上周A股上证指数上涨2.48%，收于4 9 .69点；深成指上涨 .18%，收于14598.70点；中小板下降5. 0%，收于8889.79点；创业板下跌10.99%，收于27 4.75点。行业方面，传媒、通信、钢铁、有色、电气设备和国防军工等。主题方面，智能电视、三融合、核能核电、上海本地重组、移动互联和文化传媒等板块有较高涨幅。本周成交量显著放大，同时受到新股扩容、PMI数据等因素影响，震荡幅度加大，不过趋势延续。而创业板在前一周下跌 .18%之后，在创业板龙头的带领下强势反弹。

对于牛市来讲，我们提出拥抱资源的逻辑就是从宽松到企稳的逻辑，围绕着这一逻辑的博弈，对于市场节奏有着重要意义。

进入2- 季度，经济企稳回升将是重要的看点，4月中旬开始原油、工业金属等大宗商品开始反弹，资源板块表现积极，随着大宗商品领域企稳回升的品种增加，市场的运行逻辑有望很快切换到经济弹性高的资源板块，后续市场将逐渐走向拥抱资源的高峰阶段。对于市场风格，当前的牛市大逻辑决定了成长股没有系统性风险，只会受阶段性热点转移的冲击，而不会有系统性回调的风险。当前，如果2- 季度经济能否企稳是看点，那么风险偏好的上升仍然是成长股的主要逻辑，并且成长股重要的制度保护：

“内生性增长+定增产业并购=业绩高增长预期”的逻辑仍然没有出现拐点。

从趋势来讲，二季度在寻求经济企稳的思路中，趋势依然向好，随着政策的不断发力，国家战略的不断推进，围绕着“一带一路”战略对于国内区域自贸区建设的相关主题依然有望反复活跃，配合中国制造业大型化、“走出去”战略，国企改革的加速有望推进，这仍然是存量经济中的最主要看点；围绕着经济企稳的逻辑，可以看到随着资源品的价格反弹的进一步确认，以及中国经济短周期的企稳回升，拥抱资源股将逐渐走向高峰阶段；对于成长股而言，看历史，无论是80年代里根时期经济企稳后，还是90年代的纳斯达克泡沫，都启示我们企稳后风险偏好的上升不会终结成长股的趋势，而对于支撑中国成长股高估值微观基础的转型并购与业绩高增长，在二季度我们仍然看不到终结的趋势。因此，二季度对于成长股而言仍然要围绕信息产业改造传统产业、高端制造业以及能源革命进行精选。