中信建投当前经济周期定位及下一轮周期展望呢

中信建投：当前经济周期定位及下一轮周期展望 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

也节省了站优化改造的费用。 近期以来，与《花谢花又开》判断的一致，经济数据如期好转，经济向上“拐点”之声不绝于耳，但从我们对经济周期研究来看，当前经济的反弹，只不过是延续第二库存周期的上升趋势。

全球周期：全球第二库存周期温和扩张2012年下半年全球第二库存周期经济复苏，之后“双底”调整，201 年8月，OECD产出缺口再次回升，与我们提出的“逆袭”时刻一致。2014年初以来，OECD产出缺口回到零轴以上，摩根大通全球PMI一直运行在50%荣枯线以上，2014年5月以来，也出现比较显著反弹，全球经济温和扩张，运行在第二库存周期的上升阶段。

美国国内经济近乎完美：短周期临近扩张、房地产向上、中周期向上；欧洲、日本、韩国短周期在年初出现反复，与中国类似，但并没有改变向上趋势，下半年大概率重拾升势。2014年四季度到2015年一季度，全球第二库存周期将相继见顶回落。

中周期：中国处于中周期下降阶段自从2009年中，美国经济进入缓慢恢复期，设备投资（或朱格拉周期）也逐渐复苏，对美国而言，仍处于中周期扩张阶段。

对中国来说，从本轮中周期2009年初复苏以来，制造业投资在2011年出现高峰之后，一直持续回落，全社会投资亦如此，从这一角度看，中国本轮中周期高点已经在2011年达到，2012年以来，中国经历的持续的投资增速回落、即中周期回落，经济的波动，更多表现为短周期波动。

短周期：中国处于第二库存周期的上升期，但已接近尾声自2012年8月以来，中国的第二库存周期开始复苏，但本轮复苏具有以往不一样的特征，但从库存周期规律、物价表现、资产价格表现来看，当前仍属于第二库存周期上升阶段，但很有可能在2014年10月附件出现第二库存周期的高点。四季度开始，持续两年以上的周期“摇摆舞”终将结束。

第二库存周期最后的“周期剩宴”：反弹已过半7月初以来，有色、地产、非银、汽车、钢铁、采掘、建材等周期行业表现突出，市场参与者对“复苏”的预期较为强烈。

当前周期位置类似于、但基本面远不及200 年下半年至2004年1季度，强周期行业反弹或已过半。

下一轮库存周期：繁荣的野望与牛市的守候经济周期难以重回扩张之路，本轮反弹后，第二库存周期进入下降阶段。在这一下行过程中，经济风险得以充分释放，第三库存周期复苏乃至扩张过程，将迎来新的经济繁荣和全局性牛市，而在此之前，仍需要经历下行阶段。所以，2015年，仍将是难熬的一年。