国金证券靴子落地关注三月的

国金证券：靴子落地 关注三月 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论1、美联储决定提升联邦基金目标利率25bp，并表示利率正常化之路将是循序渐进的；联储公布的预测点阵图显示16年可能加息4次，但耶伦表示，如果经济令人失望，美联储将更为宽松。

2、尽管从就业以及通胀预期的角度考虑，已经到了加息周期开启的合理时机；但是与历史上的加息周期相比，当前美国经济基本面相对较弱（增长、通胀、就业等），不支持连续快速加息，我们预计16年美联储加息次。

3、15年初的极寒天气影响美国1季度的消费、就业与GDP，而今年的暖冬天气有助于经济延续当前的平稳复苏形势，从而在1季度末或将再度触发升息预期。

4、美加息周期对国内政策有一定影响，但不至于形成完全束缚。

法国周刊《巴黎竞赛》(Paris Match)和《世界报》(Le Monde)抢先刊出的摘录显示 短期看，美加息靴子落地，国内存在一定的宽松空间；展望16年，流动性有底线有上限，货币增速可能下降，但流动性的锁定将更好；利率方面，将更注重政策利率向下辐射的引导，并至少降准次。

人民币汇率短期担忧减缓，中期仍有贬值压力。人民币汇率短期担忧减缓，中期仍有贬值压力。由于近期中国公布经济数据尚可、且接近央行干预底线，因此担忧减缓；但另一方面，中国2016年经济相对高位开局、并存在下滑压力，而从美国90年代升息历史看，首次升息后的月，通常美元指数转为升值（前期的测算表明，15、16年对美元贬值5%、相当于有效汇率升值1%）。