行业银河证券全球经济数据及行业供需格局带动金

银河证券：全球经济数据及行业供需格局带动金属及原油价格波动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

价格波动1月，在全球经济数据及美联储政策影响下，国际金属价格震荡波动，而国际原油价格由于产量回升以及伊核谈判等因素总体偏弱。国内来看，冬季需求季节性下图片降以及春节因素，煤钢焦及水泥等产业链产品价格呈现弱势下跌。

1月，月初受美元下滑以及美德经济数据好转影响，包括铜在内的国际金属价格小幅上扬，随后，因美元上涨以及对中国经济增长的忧虑，金属价格震荡回落；进入中旬，因美联储维持刺激举措，美国公布的经济数据强劲且美元走软，投资者预期乐观，金属价格止跌回升；随后，中美经济数据疲弱，同时中国迎来春节长假，市场成交清淡，金属价格震荡下滑。

1月，国际原油价格表现整体偏弱，美国产量增长和中东产能恢复是原油市场的主要压力，不过随着随着原油运输管道的开通以及中东地缘政治的不稳定因素的影响，油市探底震荡盘整后又再度回升。需求面来看，全球原油需求虽然季节性环比回落，但延续去年末的需求强势，总体仍处于历史同期高点。1月全球原油供需相对平衡。2月整体来看油市将持续震荡走势。

1月，钢价总体呈现下跌。从短期供需面来看，农历新年前后市场成交清淡，冬储较弱；从供应来看，钢厂产量相对平稳。展望2月，社会库存消化需要时间，同时银监会要求严控对产能过剩行业的贷款，钢铁行业资金紧张的局面或将长期存在，这对钢价走势形成抑制；另一方面，农历正月十五后需求有逐渐上升的可能，受环保整治以及去产能的影响，同时目前钢价处于低位，这使得2月钢价亦较难出现大幅下滑。从具体品种来看，由于板材库存压力相对较小且需求相对平稳，我们认为其价格表现将强于建材。

1月，港口电煤价格大幅跳水，春节因素发酵，进口煤大量增长，助长价格加速下跌。我们认为随着正月十五过后生产的恢复，需求将恢复正常，库存也将逐渐回落，价格有望回升，2、3月电煤价格有望恢复至540元左右。焦煤方面，淡季因素+春节因素+环保压力+资金面偏紧+经济低迷的叠加效果使得国内钢铁需求走低，钢铁价格弱势走低，日耗量走低，1月全国焦煤价格普遍松动；春节后，各大煤企纷纷下调焦煤价格3%-5%，由于对钢铁需求持谨慎态度，我们认为焦煤价格的下跌可能仍将持续。

1月，干散货市场逐步回归基本面，海岬型船运价在淡季需求回落以及运力过剩的打压下大幅下挫，BCI指数最高跌幅达60%，并带动其他船型运价纷纷回落。到月底，随着中国春节到来，需求更趋弱化，BDI指数跌破1100点，之后逐步企稳，窄幅震荡。短期看，市场需求仍处于淡季，再加上结构转型和环保要求等方面也对未来需求产生负面影响，短期看运价难有较好表现。展望未来，由于14年内干散货市场新增运力投放较少，市场运力过剩压力有望逐步好转，BDI指数环比大幅上涨为大概率事件；到下半年，随着旺季到来，季节性需求回升叠加拐点预期，运价有望大幅上涨。

1月，全国水泥市场处于传统淡季，月初东部南部地区由于天气晴好以及主导企业的支撑，加2006年热身赛4比0大胜、2007年0比1输球、2008年又打成3比3之前期库存一直相对偏低，水泥价格以保持平稳为主，中下旬市场才出现下滑。北部地区受气温下降影响，工程项目基本停工，东北及西北部分地区陆续出台冬储政策。从全国各个区域情况来看，华东、中南和东北地区水泥价格有所下降，其他地区价格基本平稳运行。由于大气污染问题日益严重，水泥行业化解过剩产能相关政策陆续出台，水泥行业最新出台的环保标准也较为严厉。长期来看，如果能够得到较好的落实，将会促进水泥行业的结构调整和供需关系改善。