高考加油公用事业看好融资环境持续改善荐2股魏家

公用事业：看好融资环境持续改善 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

中办、国办发布促进民企融资18条，意在解决融资难融资贵问题2月14日晚，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，该意见意在改善民营企业融资难融资贵等问题。此次政策政治高度较高，涉及央行、银行、交易所等多个核心机构，其内容包括加快民企IPO、再融资审核进度，支持多类资金参与化解民企股权质押问题等诸多重磅内容。

解铃还须系铃人，融资环境恶化是导致2018年板块大跌的核心原因环保板块行情受宏观政策影响较大，环保行业2018年跌幅全市场第一，主要源于融资环境恶化和政府债务担忧：（1）融资环节股权和债权（含贷款）恶化，即使公司有大额在手订单但无法转化为盈利预期；（2）地方政府端去杠杆、隐性负债梳理等，导致需求预期萎缩、未来还款难度加大；（ ）板块又是股权质押暴雷的重灾区。

破而后立，融资环境改善将推动盈利预期、估值双提升此次民营融资18条的出台，将进一步加快融资环境的好转处置不当占8%；违法违纪问题时有发生，我们预期后期包括央行、银行、交易所等多机构政策落地的叠加效应只会大幅超出市场预期，而非市场所担忧的“短期无实质变化”。特别是展望年，融资环境改善应该是持续的过程。

特别的，2018年以来信用收缩后，大量小型企业丧失融资能力，导致订单向龙头企业集中的趋势已经出现。我们预期在民企融资环境逐步改善的过程里，各领域的龙头企业将率先受益，将享受融资成本下降、竞争环境改良等多重利好。目前行业龙头公司在手订单充裕，融资改善不但可提升盈利预期，估值亦有提升空间（长期成长性得到保障）。

国祯环保、碧水源等在融资改善过程中受益幅度较大我们认为年融资环境改善是持续的过程，其间行业龙头或将迎来盈利预期、估值双提升。目前环保板块PE估值（TTM整体法）仅为18倍，处于近5年来的较低位置，维持板块“买入”评级。约140万套。以负债率、财务费用/营业利润、PE估值等角度筛选，国祯环保、碧水源等在融资环境改善过程中受益幅度更大。

风险提示融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。