高考加油信息科技iPhone6补贴小幅消减荐1股魏家

信息科技：iPhone6补贴小幅消减 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

增值税改革和话费补贴增加令收入无增长中移动、中联通和中电信将分别于10月20日、2 日、28日公布三季度业绩。我们预计总服务收入将同比持平，较一季度8. %和二季度4.4%的增速放缓，原因在于整个三季度都受到增值税改革以及话费补贴上升的影响。要点：(1)我们估算三季度总移动和 G/4G净增用户将分别环比增长7%和9%，推动因素为中移动4G新增用户强做了8个链接劲增长以及中电信在更多城市获得FDD-LTE牌照后新增用户也出现改善。(2)我们预计三季度移动服务收入将同比持平，而一季度和二季度的增速分别为9.6%和4.8%。( )我们预计总体服务的EBITDA利润率为 8.2%，同比持平，并较一季度的- .0%和二季度的-1.6%改善，得益于国资委降低销售费用和补贴的要求。

4G络战略分化；iPhone6补贴仅略有削减络：根据的消息，继中移动9月份提前完成建设50万个LTE基站的全年计划后，公司又计划在年底前建成70万个LTE基站并覆盖到农村地区；中电信目前仅专注于主要城市的4G覆盖，侧重发展中高端客户；中联通计划增加1.9万900MHz的 G基站以改善农村地区的覆盖，目前并未有具体的4G覆盖计划。4G智能：我们在黄金周对各销售点的调研显示，中移动在多样性和性价比方面领先于中电信和中联通。例如，中移动价格最低的4G智能为人民币 99元，而中电信为人民币799元。甚至一些中联通和中电信的合作点也在销售中移动的4G智能。iPhone6将于10月17日在国内发售。中电信的iPhone6套餐仅提供占总服务收入的 %的话费补贴，略低于iPhone5S/5C46%的补贴水平。中使自己的运动成绩更好联通或者为iPhone6提供占总服务收入%的补贴，或者会提供占总服务总收入 2%的话费补贴，低于iPhone5S/5C%的补贴水平。中移动尚未透露补贴计划，但我们预计会与中电信与中联通相当。我们预计iPhone6供应紧张情况将会一直持续到明年一季度，因此补贴略微下降应不会影响iPhone6最初的销售势头。

鉴于市场份额扩大以及EBITDA利润率反弹，中移动仍是我们的首选股由于4G覆盖范围较广且4G智能拥有明显优势，我们预计在高流量用户子市场，中移动将从中联通和中电信手中赢取市场份额，而其数据收入的强劲增长也将推动2015年初的ARPU（剔除增值税）和EBITDA反弹。