川财证券短期有望探底回升吗

川财证券：短期有望探底回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

核心结论：（1）市场短期出现调整，投资者对后市的分歧与担忧加剧，但市场上涨逻辑并未被破坏，反弹趋势不变。（2）行业配置上仍以业绩为王，关注景气改善+滞涨行业，适度加大对成长型行业的配置，如传媒、计算机等。

而原因却是大相径庭这次是因为根本没人来排队。 （3）主题层面关注国企改革。

市场分歧与担忧加剧。上周市场出现调整，投资者对后市的分歧与担忧加剧。

究其原因，主要存在以下几方面的担忧：（1）继英国央行宣布按兵不动后，上周欧洲央行也维持三大利率和购债规模不变；中国也继续强调将维持稳健的货币政策，市场担忧宽松预期得到证伪。（2）增量资金有限，而IPO边际提速以及产业资本减持增加加剧了市场对资金供求的担忧。（3）估值依然偏高，主线匮乏。

上涨逻辑并未被破坏，反弹趋势不变。我们认为，市场当前担忧的几方面因素并不能改变市场上涨的逻辑，反弹依然有望延续。（1）从VIX指数以及海外风险资产表现来看，海外因素造成的短期影响正在逐步消化，而中长期的问题仍需要一定时间发酵，仍具有较强不确定性，这也是海外央行采取观望态度的重要原因。（2）国内政策层面，7、8月宏观环境相对稳定，G20峰会前政策仍将偏宽松，汇率、信用、股市等出现“黑天鹅”的概率小；汇率逐步企稳也增加了人民币资产的支撑因素。（3）资金层面，总体供求格局继续改善。定增解禁从7月开始规模持续减少，全年解禁规模近1.1万亿，月仅2200亿。短期来看，本周沪股通资金大幅流入28.11亿，沪股通资金累计使用额度创2015年11月以来新高；此外，两市融资余额连续4周大幅增长，这样的增长幅度和持续时间都是2015年11月以来最强的一次。

业绩为王，适度增加对成长性行业的关注。（1）年初至今，景气确定性改善的行业得到市场资金的青睐；短期来看，在市场波动加大、且面临中报公布期的背景下，业绩改善的行业仍然是值得重点配置的方向，其中估值相对低位、滞涨的板块尤其值得关注，如汽车整车、券商等。（2）从基金仓位来看，非银行金融不仅绝对仓位低，而且相对A股行业市值占比也是大幅低配；家电、食品饮料虽然连续数个季度仓位上升，但离历史高点还有距离，依然存在加仓空间。（3）建议适度加大对成长性行业的关注，如计算机、传媒等。

一方面，计算机行业基金持仓已降至2014年一季度水平，在行业整体趋势向上，并且围绕智能汽车、VR、人工智能等领域热点频出的背景下，存在加仓空间。此外，并表对业绩的提升将集中在中报和三季报体现，业绩仍有望看到增长。传媒行业则主要受到政策监管趋紧的影响，但是上周欢瑞世纪借壳上市，证明真实需求的并购道路并未堵塞，传媒有望迎来修复性行情。