申万宏源中国月新增信贷数据回暖新兴市场吗

民警发现 申万宏源：中国3月新增信贷数据回暖 新兴市场资本流入放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或投资建议：

EPFR数据显示，本周截至4月13日，中国股市及债市均录得资金流入。国外方面，日本央行行长黑田东彦14日表示，日元过度的涨势，在过去几天获得一些修正。这是日本央行首度用过度来形容日元近期的升势，显示出决策者对此的忧心，也加深市场对进一步宽松的预期；美联储13日发布的最新经济报告褐皮书里，描述经济表现的字句维持不变，指由2月底至4月初，美国经济继续扩张，低失业率正带动薪资加快增长，但各区表现各异。资本市场方面，上证综指累计上涨3.12%，深证成指累计上涨3.07%。A股周初在经济数据向好等多重利好因素的推动下强劲反弹，上证指数重回3000点上方。经过短暂整固后，A股再现升势，全周最后一个交易日则因上行动力减弱而出现轻微回调。汇率方面，本周人民币汇率先涨后跌，呈现双向波动。央行本周上调美元兑人民币中间价175个基点至6.4908。本周公布的经济指标向好，外汇占款降幅收窄，基建和房地产投资反弹，出口好转，对人民币贬值压力有所缓解。加上近期美元也较为疲软，央行仍有维稳需求。中国人民银行副行长易纲14日表示，人民币汇率波动对内地,以致全球都并非好事,特别是在全球需求疲弱的情况下,而人行亦不愿见到人民币汇率被严重高估.他指人民币汇率走势取决于市场供求情况,目前汇率处于均衡区间,有信心人民币汇率可以保持稳定,有助平衡经济表现。因此，我们认为，短期内央行不会引导人民币主动贬值。

原因及逻辑：

中国方面，本周截至4月13日，股市资金逆转上周流出的情况，录得0.83亿美元净流入，上周为2.17亿美元净流出。四周均值为净流入0.79亿美元。债市资金延续上周小幅流入的情况，本周录得小幅流入，资金净流入0.59亿美元，与上周流入规模相当，上周为净流入0.59亿美元。中国股票ETF本周资金净流入3.07亿美元，上周为净流入1.65亿美元。

香港方面，债市延续上周流入行情，本周实现资金净流入0.19亿美元，上周净流入约0.10亿美元。香港股票ETF本周录得0.35亿美元净流入，上周为0.40亿美元净流入。

4月11日-4月15日，港股通额度共流入4.23亿元；沪股通额度共流入83.10亿元；港股通日均使用额度为0.85亿元，沪股通日均使用为16.62亿元。沪港通延续双向净流入行情，但“北上”资金热度大大强于“南下”。港股通流量下降明显，两个交易日录得净流出；沪股通流量大增，本周使用额度创下自15年8月最高，或反应出近期外资对A股投资价值的肯定。

据央行最新数据显示，中国3月外汇储备32125.8亿美元，相比2月的32023.2亿美元，当月实现外汇储备增长102.6亿美元。自2015年10月昙花一现增加113亿美元后，11月至今年2月，中国外汇储备已经连续4个月减少。其中，去年12月在美联储正式启动加息的冲击下，中国外储规模一度创纪录地下降1079亿美元；今年1月，中国的外储则下降994亿美元，2月份下降了285.72亿美元。3月底外汇储备自去年11月份以来首次出现回升，跨境资金流出压力明显缓解，原因是美国的加息预期消退，人民币下行压力及资本向海外流出暂时减弱。

国家外管局综合司司长王允贵上月底称，现行外汇管理工具箱是足够的，托宾税是正在研发的工具之一。美国联准会升息将导致中国资本外流，中国方面亦已制订计划以应对下一次美国升息。目前有许多工具管理资本外流，未来不排除对短期跨境资金流动采取托宾税。